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　　1月份，金屬價(jià)格受到流動(dòng)性收縮預(yù)期提前的打擊深幅調(diào)整，A股有色金屬股票表現(xiàn)也明顯落后于大盤。我們認(rèn)為，在推動(dòng)09年金屬價(jià)格單邊上漲的主要因素——流動(dòng)性收縮預(yù)期提前的情況下，金屬基本面、高庫(kù)存和美元波動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響力度將逐漸增加，短期內(nèi)金屬價(jià)格仍面臨一定的壓力。我們依然維持2010年年度策略的判斷，即金屬價(jià)格將向基本面回歸，公司選擇更需重視業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　金屬價(jià)格走勢(shì)回顧：流動(dòng)性緊縮預(yù)期的提前導(dǎo)致金屬價(jià)格在新年的第一個(gè)月深幅下調(diào)。中國(guó)央行提高存款準(zhǔn)備金率拉開(kāi)了流動(dòng)性收縮政策實(shí)施的序幕，金屬價(jià)格隨之深幅下挫。我們認(rèn)為，在推動(dòng)2009年金屬價(jià)格單邊上漲的主要因素——流動(dòng)性收縮預(yù)期提前的情況下，金屬價(jià)格在激烈、快速的調(diào)整之后，將進(jìn)一步向基本面回歸。
　　有色金屬板塊走勢(shì)回顧：隨著金屬價(jià)格的下跌和全球流動(dòng)性進(jìn)一步收縮的預(yù)期，1月份，A股有色金屬股指下跌13.15%，上證指數(shù)下跌7.70%，有色板塊走勢(shì)明顯弱于市場(chǎng)整體走勢(shì)。
　　有色金屬行業(yè)判斷：流動(dòng)性收縮預(yù)期提前的情況下，供需關(guān)系、庫(kù)存變化、美元波動(dòng)對(duì)金屬價(jià)格影響力度將會(huì)增加，金屬價(jià)格短期仍面臨一定的壓力。金屬供過(guò)于求的基本面短期難以轉(zhuǎn)變；高庫(kù)存問(wèn)題在09年已經(jīng)存在，但由于有龐大的資金面支撐，其對(duì)金屬價(jià)格的壓力并沒(méi)有充分顯示；同樣的，受流動(dòng)性支撐，美元反彈或者升值在09年也沒(méi)有給金屬價(jià)格造成壓力。在流動(dòng)性對(duì)金屬價(jià)格支撐力度減弱的情況下，我們認(rèn)為，金屬供求基本面、高庫(kù)存和美元波動(dòng)對(duì)金屬價(jià)格的影響力度將會(huì)增強(qiáng)。
　　投資建議：整體來(lái)看，我們依然維持2010年年度策略報(bào)告中的觀點(diǎn)，即金屬價(jià)格更向基本面回歸，公司選擇更向業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)回歸。股票選擇方面，依然建議重點(diǎn)關(guān)注以下四類公司：
　　加工類：關(guān)注下游需求恢復(fù)較好、具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)的深加工型公司。寶鈦股份、南山鋁業(yè)、新疆眾和、廈門鎢業(yè)、海亮股份等。
　　小金屬：金屬價(jià)格處于行業(yè)平均成本水平，下游需求復(fù)蘇有望帶動(dòng)金屬價(jià)格上漲。金鉬股份、云海金屬等。
　　基本金屬資源類：選擇具有資源優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)支撐或基本面有望發(fā)生重大變化的公司。中色股份、中金嶺南、江西銅業(yè)等。
　　電解鋁板塊：關(guān)注鋁價(jià)上漲帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。焦作萬(wàn)方等。