山東黃金：?jiǎn)栴}與亮點(diǎn)并存 券商推薦
2010年03月22日 9:35 981次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi)： 有色市場(chǎng)
第四季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降13.91%
第四季度公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入79.37 億元,環(huán)比增長(zhǎng)59.90%;這一定程度上是受黃金價(jià)格環(huán)比上升的因素影響,同時(shí)黃金銷(xiāo)量同比應(yīng)該是上升的。但公司第四季度的毛利率卻比第三季度下降了2.48 個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售利潤(rùn)5.48 億元,環(huán)比僅增長(zhǎng)17.72%?？梢酝茢?公司第四季度減少了礦產(chǎn)金的產(chǎn)量及銷(xiāo)量,但大大提高了外購(gòu)非標(biāo)準(zhǔn)合質(zhì)金的產(chǎn)量和銷(xiāo)量。第四季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.83 億元,環(huán)比下降15.54%;凈利潤(rùn) 1.37 億元,環(huán)比下降13.91%。業(yè)績(jī)環(huán)比下降則是由于第四季管理費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)70.12%所致。
綜合礦產(chǎn)金毛利率同比下降2.50 個(gè)百分點(diǎn)
國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格一直處于上升的通道,但2008 年開(kāi)始,公司的礦產(chǎn)金毛利率就一直處于下降通道。目前看來(lái),公司金礦礦石品位的下降導(dǎo)致噸礦處理成本上升是影響公司礦產(chǎn)金毛利率下降的主要原因。公司必須加大資源整合力度,采取有力措施降低成本,公司未來(lái)的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力才能得到進(jìn)一步的提升。
管理費(fèi)用高企現(xiàn)象依然出現(xiàn)
公司三費(fèi)在第四季度環(huán)比增加 63.28%,影響公司稅前每股收益近0.21 元。其中管理費(fèi)用環(huán)比增加了1.42 億元?？梢?jiàn),公司未來(lái)仍需下大力氣降低生產(chǎn)管理成本。
維持對(duì)公司“推薦”投資評(píng)級(jí)
預(yù)測(cè)公司 2010 年和2011 年的每股收益分別為2.00 元/股和2.37 元/股。礦產(chǎn)金毛利率有下降趨勢(shì)以及管理費(fèi)用偏高固然是公司目前所面臨的問(wèn)題,但自2003年上市以來(lái)就堅(jiān)持每年高分紅、送股的慣例,則是公司吸引投資者的極大亮點(diǎn)。
在判斷黃金價(jià)格中短期仍能維持在高位震蕩的前提下,基于對(duì)公司資源儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)的可預(yù)期性、礦產(chǎn)金產(chǎn)量未來(lái)三年仍將持續(xù)提高的增長(zhǎng)性,維持對(duì)公司“推薦”的投資級(jí)別。
責(zé)任編輯：wanda
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