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　　可省成本6.4億
　　一旦增資完成及文山鋁業(yè)正式投產(chǎn),云鋁將真正實現(xiàn)鋁業(yè)生產(chǎn)上下游一體化。
　　所謂鋁行業(yè)一體化,分為四個環(huán)節(jié):鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工,鋁土礦為其中關鍵一環(huán)。
　　“云鋁目前的情況是,中間大（即氧化鋁冶煉成電解鋁）,兩頭?。ㄤX土礦-氧化鋁,電解鋁-鋁加工）。”肖征說。
　　招商證券認為:在全球鋁供給過剩、需求減緩的背景下,電解鋁價格在2009年難有起色;而氧化鋁由于鋁土礦的供給緊張,全球供給減緩速度大于電解鋁供給減速,氧化鋁價格有望進一步上漲。“鋁冶煉企業(yè)將受電解鋁價和氧化鋁價格的雙重擠壓。”在一份研究報告中,招商證券如此寫道。
　　而文鋁則是云鋁手中的“抗壓利器”。
　　肖征分析,文鋁的氧化鋁成本在2000元/噸左右,雖與目前2200元/噸的現(xiàn)貨價相比,利潤空間不大,但從以往多年的均價來看,3000元/噸將是氧化鋁的長期均價。
　　“文鋁3年建設期,2011年就能投產(chǎn)。我們認為到時氧化鋁價格可以恢復到2800元/噸左右。這就意味著,氧化鋁成本每噸節(jié)約800元,轉化到電解鋁上差不多就是每噸1600元。年產(chǎn)40萬噸電解鋁,就能節(jié)約成本6.4億。”肖征說。
　　根據(jù)云鋁提供的《關于80萬噸氧化鋁項目備考效益的公告》,以2,200 元/噸（含稅）的氧化鋁銷售價格為基礎,項目達產(chǎn)后,年均生產(chǎn)氧化鋁80.5 萬噸,年均實現(xiàn)銷售收入151,358.22萬元,年均實現(xiàn)稅后凈利潤22,124.35 萬元,項目資本金財務內(nèi)部收益率為6.29%,投資回收期為11.91年（稅后,含建設期3年）,總投資收益率7.62%,資本金凈利潤率13.83%。
　　而在一體化的另一頭,云鋁也將在鋁精深加工上邁出步伐。
　　云鋁雖目前擁有14萬噸鋁加工產(chǎn)能,但多為初級產(chǎn)品,加工附加值較低。2008年鋁加工的營業(yè)利潤率12.1%,凈利潤僅在5%左右。
　　云鋁從低附加值的一般鋁加工向高附加值和高利潤率的精深鋁加工轉型,重點打造兩個項目:一是4萬噸的耐熱高強度鋁合金圓桿,另一個是8 萬噸的寬幅鋁合金板帶項目。招商證券預計,這兩個項目的凈利潤率預計將達到10%,從而提高了鋁產(chǎn)品加工的附加值和利潤貢獻率。
　　“據(jù)我所知,今年這兩個項目還無法達產(chǎn),今年鋁加工總產(chǎn)能在17萬噸左右,包括了那些附加值較低的初級產(chǎn)品。”上述長期研究云鋁股份的券商分析師表示。
　　云鋁董秘張文偉也承認,今年影響公司業(yè)績的因素主要還是在電解鋁價格,“公司銷售歷來不成問題,企業(yè)開工率也在90％以上,關鍵還是鋁的價格。一季度鋁價在我們盈虧平衡線以下,二季度的價格是略有盈余。”
　　6月2日,云鋁公布2009年半年度業(yè)績預告,歸屬于母公司所有者凈利潤虧損,約11,000萬元—12,000萬元左右,而2008年同期約為14760萬元。

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