望領(lǐng)有色行情 淘金鋁公司金礦
2011年08月16日 11:16 14040次瀏覽 來(lái)源： 綜合媒體 分類： 有色市場(chǎng)
東方證券：電解鋁行業(yè)忽如一夜春風(fēng)來(lái) 推薦1股關(guān)注2股
近期國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，連續(xù)上漲刷新年內(nèi)高點(diǎn)，并創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)新高。截止7 月29 日，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)報(bào)18500 元/噸，較兩個(gè)月前16500 元/噸上漲12%，較年初價(jià)格上漲13.7%。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的強(qiáng)勁上漲主要受國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存大幅下降推動(dòng)，以國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存為例，已自年初45 萬(wàn)噸左右下降至當(dāng)前不足20 萬(wàn)噸，處于近3 年低位。以國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)資訊機(jī)構(gòu)廣州凱投統(tǒng)計(jì)的社會(huì)電解鋁庫(kù)存數(shù)據(jù)看，去年5 月份一度高達(dá)120 萬(wàn)噸以上，之后持續(xù)下降，當(dāng)前已降至不足30 萬(wàn)噸。相對(duì)于LME 鋁價(jià)看，由于庫(kù)存依然處于歷史高位，近期價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)平淡。
推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)強(qiáng)勁大漲的主要原因，從表象上看主要是：今年上半年產(chǎn)量增長(zhǎng)大幅放緩，需求增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，導(dǎo)致庫(kù)存大幅下滑。但我們推測(cè)更實(shí)質(zhì)的原因可能是產(chǎn)能增長(zhǎng)受限，受年初九部委聯(lián)合發(fā)文《遏制電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)》，緊急叫停700 多萬(wàn)噸擬建電解鋁產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)嚴(yán)重受限。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前河南、山西目前的綜合產(chǎn)能利用率分別達(dá)87.7%和94.7%，與2007 年頂峰時(shí)的97%的行業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)非常接近。這就意味著當(dāng)前存量產(chǎn)能的邊際供給已經(jīng)乏力，在目前低庫(kù)存條件下，若需求進(jìn)一步增加，階段性的產(chǎn)能瓶頸勢(shì)必顯現(xiàn)。
我們看好短期鋁價(jià)走勢(shì)，認(rèn)為在當(dāng)前低庫(kù)存情況下，且產(chǎn)量預(yù)計(jì)受夏季電力供應(yīng)緊張制約增長(zhǎng)受限，而需求仍相對(duì)穩(wěn)健，近期鋁價(jià)易漲難跌。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-6 月國(guó)內(nèi)鋁價(jià)有望上沖20000 元/噸大關(guān)。中長(zhǎng)期看，我們預(yù)計(jì)受成本上漲推動(dòng)及國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率回升，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)震蕩上漲是大概率事件。
電解鋁板塊投資策略。因國(guó)內(nèi)近期鋁價(jià)上漲屬于需求推動(dòng)，而非成本拉動(dòng)，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)水平明顯回升。中長(zhǎng)期看，盡管成本上漲會(huì)推動(dòng)鋁價(jià)上漲，但我們預(yù)計(jì)中國(guó)嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能措施至少部分生效，從而推動(dòng)電解鋁產(chǎn)能利用率回升，并推動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)水平回升。鑒于我們看好電解鋁行業(yè)短期和中長(zhǎng)期行業(yè)利潤(rùn)水平的回升，建議關(guān)注電解鋁板塊。短期從個(gè)股相對(duì)鋁價(jià)彈性看，推薦焦作萬(wàn)方（增持）。同時(shí)關(guān)注中孚實(shí)業(yè)（未評(píng)級(jí)），云鋁股份（未評(píng)級(jí)）等。中長(zhǎng)期我們看好在降低成本上能有所成效--或向上游鋁土礦進(jìn)軍、或煤電一體化的電解鋁企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:（1）產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期。受價(jià)格上漲利潤(rùn)擴(kuò)張激勵(lì)，電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期，特別是西北地區(qū)有強(qiáng)烈擴(kuò)張產(chǎn)能沖動(dòng)。（2）需求增速大幅放緩超預(yù)期。（3）若國(guó)內(nèi)鋁價(jià)大幅上漲，或引發(fā)大量進(jìn)口鋁錠到港，進(jìn)而又壓低國(guó)內(nèi)鋁價(jià)。（東方證券）
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