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　　大宗商品過(guò)山車：短期歐美聯(lián)動(dòng)長(zhǎng)期看新興市場(chǎng)，暴漲暴跌引A股巨浪

　　9月22日是大宗商品的“劫”日。
　　黃金、原油、銅等期貨價(jià)格自此日暴跌后，三周以來(lái)，一直跟隨著歐美政策的動(dòng)態(tài)走出“過(guò)山車”行情。同時(shí)，受大宗商品價(jià)格震蕩的影響，中國(guó)的股市跌宕起伏，一時(shí)間金融、房地產(chǎn)、采掘業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)也深陷泥潭。
　　記者記者對(duì)大宗商品價(jià)格進(jìn)行峰值分析發(fā)現(xiàn)，大宗商品結(jié)構(gòu)性牛市離拐點(diǎn)尚遠(yuǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)講，真正影響全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)的是包括中國(guó)在內(nèi)的新興國(guó)家，而非歐美。而真正左右中國(guó)股市的期貨是農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源期貨，而非傳統(tǒng)意義上的貴金屬和金屬。

　　伴隨歐美政策跌宕起伏
　　全球大宗商品價(jià)格是歐美政策變動(dòng)的“敏感器”。
　　9月22日，伯克南一句“經(jīng)濟(jì)面臨重大下行風(fēng)險(xiǎn)”深化了市場(chǎng)的悲觀情緒，當(dāng)日不僅歐美兩市股指分別暴跌超過(guò)3%和5%，黃金價(jià)格跌破1600美元/盎司的大關(guān)。全球大宗商品指數(shù)CRB更是下跌了4%，其中美原油5301下跌了5%，LME銅5101 跌至7674美元/噸，跌幅8%，美小麥1503跌5%。此后的兩個(gè)交易日大宗商品價(jià)格持續(xù)暴跌。
　　直至9月27日，希臘成功通過(guò)房產(chǎn)稅法案、默克爾確信德國(guó)將支持希臘等消息給市場(chǎng)注入了積極信號(hào)，歐美兩市、大宗商品價(jià)格短暫回調(diào)：紐約黃金6202報(bào)1655.7美元/盎司，美原油5301漲3%。但好景僅有一日。9月28日，歐盟與德法領(lǐng)導(dǎo)人就歐債解決方案發(fā)生重大分歧一事，再次將金價(jià)拉至1600美元/盎司以下。9月29日，利好消息“德國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)擴(kuò)大歐元區(qū)援助基金規(guī)模”又帶來(lái)了歐美兩市和大宗商品價(jià)格齊漲。
　　此后的一兩周內(nèi)，大宗商品的價(jià)格也緊密跟隨“歐英央行推出1700億美元量化寬松措施”、“美國(guó)就業(yè)問(wèn)題稍微緩解”等動(dòng)態(tài)時(shí)起時(shí)落。

　　大宗商品冬天不會(huì)輕易降臨
　　大宗商品是否已經(jīng)迎來(lái)了結(jié)構(gòu)性牛市的拐點(diǎn)，成為了市場(chǎng)最大的憂慮。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)分析：大宗商品離拐點(diǎn)還有距離。
　　以金價(jià)為例。2008年以來(lái)紐約黃金6202的最高價(jià)為1925.1美元/盎司，出現(xiàn)在2011年9月6日，最低價(jià)為688美元/盎司，出現(xiàn)在2008年的金融危機(jī)時(shí)期。金融危機(jī)之后，金價(jià)首次出現(xiàn)1500-1600美元/盎司的時(shí)間區(qū)間在今年的4月左右。換句話說(shuō)，金融危機(jī)后，金價(jià)基本處于上揚(yáng)的趨勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)講，即便目前的金價(jià)暴跌，但是跌回歷史上的最低點(diǎn)688美元/盎司還有1000美元的距離，可能性并不大。
　　“黃金、銅在一個(gè)歷史時(shí)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的，除非遇到世界性的經(jīng)濟(jì)大變動(dòng)。”廣州某期貨研究員告訴記者。
　　2008年以來(lái)的原油期貨狀況則稍有不同。在金融危機(jī)時(shí)期，原油曾從最高價(jià)139美元/桶慘跌至最低價(jià)49.62美元/桶，之后的2009、2010年油價(jià)基本上回升至七八十美元/桶的區(qū)間，與近期暴跌周的油價(jià)較為接近。相對(duì)于其他資產(chǎn)類別，原油市場(chǎng)表現(xiàn)出了價(jià)格堅(jiān)挺、基本面前景持續(xù)走強(qiáng)的跡象。專業(yè)人士預(yù)計(jì)，除非出現(xiàn)像2008年金融危機(jī)那樣的大動(dòng)蕩，否則油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)恐慌性的大跌。
　　短期來(lái)講，歐美局勢(shì)的變動(dòng)直接左右著大宗商品的價(jià)格表，但除非國(guó)際局勢(shì)出現(xiàn)了凌厲的變化，否則大宗商品的“冬天”不會(huì)輕易到來(lái)。
　　長(zhǎng)期來(lái)講，中國(guó)等新興國(guó)家對(duì)大宗商品的旺盛需求才是維持大宗商品牛市的關(guān)鍵所在。“中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)的工業(yè)化還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，因而大宗商品牛市還有可能持續(xù)。”中金公司董事總經(jīng)理孔慶影認(rèn)為。
　　著名投資大師羅杰斯曾公開(kāi)表明，在20世紀(jì)可以看到3個(gè)商品大牛市：1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年，平均每個(gè)牛市持續(xù)了17年多。最近一次牛市開(kāi)始于1999年，照此推算，本輪牛市還可以持續(xù)到4年左右。

　　被輕視的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源
　　大宗商品作為生活生產(chǎn)原料，其價(jià)格的變化牽動(dòng)著下游行業(yè)、公司和股市的神經(jīng)，這是一套聯(lián)動(dòng)機(jī)制。因此，9月22日黃金、銅等大宗商品價(jià)格下探后，全球股市隨之暴跌，滬指、深成指也分別跌2.78%、3.01%。而從行業(yè)來(lái)看，當(dāng)日凈流出額較大的重災(zāi)區(qū)包括房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)等3個(gè)受原料影響較大的板塊。
　　但業(yè)內(nèi)一位不愿透露姓名的人士則認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)講，真正影響股市的期貨是農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源期貨。
　　“黃金即使在現(xiàn)在也是作為一般等價(jià)物出現(xiàn)的，黃金儲(chǔ)備量是對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的評(píng)估指標(biāo)，投資領(lǐng)域的黃金期貨所代表的流動(dòng)性只占一個(gè)國(guó)家的20%以下，但農(nóng)產(chǎn)品等期貨指數(shù)可以占到本國(guó)相關(guān)領(lǐng)域生產(chǎn)總量的60%以上”。前述人士表示。
　　換句話說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源期貨覆蓋的行業(yè)和公司會(huì)更多。以農(nóng)產(chǎn)品期貨為例，它直接覆蓋的下游板塊就包括了食品板塊、農(nóng)業(yè)板塊、能源幾大板塊。同理，基礎(chǔ)建設(shè)、礦業(yè)也總是支撐著對(duì)商品的需求。由于需求相對(duì)穩(wěn)定，這幾類期貨的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。但如果這幾類期貨出現(xiàn)暴漲暴跌，將在整個(gè)A股掀起狂風(fēng)巨浪。
　　記者曾在前期報(bào)道中提出“糧食是未來(lái)10年中國(guó)的石油”。投資大師羅杰斯也曾笑稱“當(dāng)前最該做的事情是去亞洲當(dāng)一個(gè)農(nóng)民”。作為生活必需品，農(nóng)產(chǎn)品容易表現(xiàn)得如黃金、石油一般堅(jiān)挺。在本輪大宗商品暴跌中，農(nóng)產(chǎn)品的跌幅相對(duì)較小。10月12日，大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品商品觸底反彈，漲幅較為明顯，而大多數(shù)工業(yè)品商品依然收跌。
　　國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格還具備相對(duì)獨(dú)立的特點(diǎn)。即便在暴跌周，農(nóng)業(yè)方面的利好消息還是不斷，如農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)"十二五"規(guī)劃出臺(tái)，國(guó)家提高2012年小麥最低收購(gòu)價(jià)。商務(wù)部9月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月15日至9月25日，其重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，從分項(xiàng)來(lái)看，肉禽蛋糧油幾乎全線上漲。

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