鉬業(yè)三巨頭或聚首A股 角逐概念之“首”
2012年03月27日 9:48 3934次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
有色金屬行業(yè)：鉬行業(yè)龍頭將受益于資源稅上調
【有色金屬行業(yè)研究報告內容摘要】
通過與上市公司交流，我們得到進一步的數(shù)據(jù)來支撐我們的基本觀點：資源稅上調增加成本，利于提升行業(yè)集中度。
上調資源稅4元，每生產1噸鉬金屬當量將增加成本1800元左右。按照0.099%的品味，88%左右的回收率計算，生產1噸鉬精礦，將需要開采約450噸礦石，從而增加成本1800元左右，約占鉬金屬價格的3%，當前鉬價低迷處于盈虧平衡點位置，資源稅的上調將使得部分中小鉬礦由于虧損而關閉，使得鉬行業(yè)集中度進一步上升。
當前鉬行業(yè)的2大巨頭金鉬股份和洛陽鉬業(yè)年產量約為1.4萬噸和1.8萬噸，占全國總產量10萬噸的比重約為33%，由此可見，鉬行業(yè)的龍頭企業(yè)市場占有率上升空間依然很大。
投資建議方面，投資者可以重點關注擁有大型優(yōu)質礦山且露天開采的金鉬股份，金鉬股份將從中長期受益于資源稅的上調，受益于行業(yè)集中度的提升。
（浙商證券）
招商證券：鉬供應過剩的格局將改變
招商證券對整個鉬行業(yè)分析認為,中國鉬供應過剩的格局將改變,一方面是由于中國稀有金屬保護性政策將進一步加強,另一方面則是鉬需求將長期看好,中國從粗鋼向合金鋼、特種鋼的轉變將在長期提升鉬需求。
招商證券預計金鉬股份2011年-2013年EPS分別為0.31元、0.38元和0.46元,對應PE83.8倍、68.8倍和57倍。雖然金鉬股份目前估值較高,但考慮到鉬行業(yè)整合對鉬價的持續(xù)推動,對公司是長期利好,招商證券維持審慎推薦-A 的投資評級。
金鉬股份:業(yè)績略高于預期
金鉬股份 601958 有色金屬行業(yè)
研究機構：申銀萬國證券 分析師：葉培培 撰寫日期：2012-03-20
業(yè)績略高于預期。年報顯示,2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.33億元,比去年同比增加3.8%;實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤7.36億元,相比于去年8.36億元,下降12%;實現(xiàn)基本每股收益0.23元,同比下降12%,略高于我們預期的0.20元。公司綜合毛利率為16.8%,同比下降2個百分點。公司預計將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元,總共派發(fā)現(xiàn)金股利6.45億元。
公司業(yè)績受阻于鉬價下降和經營成本上升。盈利低于公司年初目標,主要因鉬價低于預期以及經營成本的上升。鉬價全年走勢前高后低,國內鉬精礦均價2063元/噸度,同比下降2.1%。成本方面,人工成本上升、輔料價格上漲使得公司鉬礦產品相關業(yè)務毛利率同比下降了7.4個百分點。
公司募投項目進展順利,產能將逐步釋放。在募投項目方面,選礦工藝升級改造、鉬金屬深加工建設、6500噸/年鉬酸銨、低濃度二氧化硫煙氣綜合利用制酸、工業(yè)氧化鉬生產線技術改造、南露天開采項目采礦工程等項目已經完成全部建設內容,預計于今年或2013年達預計可使用狀態(tài)。12年產量規(guī)劃方面,公司計劃生產鉬精礦折合鉬金屬量約1.6萬噸,比上年實際產量增加2699噸,同比增長20%;生產焙燒鉬精礦(含57%鉬)32400噸、鉬鐵(含60%鉬)14500噸、鉬化工產品(實物量)11350噸、鉬金屬及其制品3300噸、硫酸(98%)40萬噸。
維持中性評級。我們維持對公司12-14年EPS預測分別為0.24/0.28/0.32元,目前股價對應動態(tài)PE為61/51/45倍?？紤]到未來鉬價上揚受到低迷需求的壓制,以及公司經營成本持續(xù)走高,維持中性評級。
ST偏轉調研快報:重組轉型鉬錸礦業(yè)公司
研究機構：東興證券 分析師：林陽 撰寫日期：2012-01-16
結論:重組成功后ST 偏轉將轉型為主營鉬精礦的鉬錸礦業(yè)公司,公司所擁有的上河鉬礦資源品位較高,資料儲量豐富,雖然目前全球鉬供給大于需求的狀況短期內難以改變,但鉬價已經處于13 美元/磅的成本線附近,鉬價繼續(xù)下跌的空間不大。假設鉬價保持在13 美元/磅,預計公司2011 年~2013 年的EPS 分別為0.076 元 、0.126 元、0.132 元,2012~2013 年對應的動態(tài)PE 分別為92、88 倍,首次給予公司“中性”投資評級。
責任編輯：四筆
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