金鉬股份：09年上半年是公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)
2009年09月09日 9:4 3428次瀏覽 來(lái)源： 平安證券研究所 分類(lèi)： 鉬
金鉬股份擁有亞洲最大的露天鉬礦金堆城鉬礦（儲(chǔ)量78萬(wàn)噸），低成本使公司在行業(yè)最低谷時(shí)仍然可以實(shí)現(xiàn)30%以上的毛利率。08年公司又收購(gòu)了河南汝陽(yáng)鉬礦65%股權(quán)（68.9萬(wàn)噸），其資源具有按照現(xiàn)有開(kāi)采規(guī)?？蓾M(mǎn)足公司80年以上的開(kāi)采，優(yōu)質(zhì)而豐富的鉬資源保證了公司的良性運(yùn)行，并使公司未來(lái)產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)張成為可能。
2008年汝陽(yáng)礦的金屬產(chǎn)量?jī)H900噸，產(chǎn)量小而成本高，隨著汝陽(yáng)東溝露天礦的建成利用，產(chǎn)量增長(zhǎng)和成本下降都有較大空間，預(yù)計(jì)2011年金屬產(chǎn)量可達(dá)到約8760噸。
另外，根據(jù)公司募集資金的投向，我們預(yù)計(jì)今后幾年公司鉬酸銨以及鉬絲等深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力將大幅提高，隨著公司外銷(xiāo)鉬爐料比重下降、深加工比重上升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利和可持續(xù)發(fā)展能力都得到提升。
總的來(lái)看，2009年上半年是成為公司的業(yè)績(jī)低點(diǎn)，隨著鉬價(jià)回升和公司募投項(xiàng)目的完成，公司未來(lái)兩年將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2009～2011年的EPS分別為0.27、0.59和0.96元，動(dòng)態(tài)PE分別為73.3X、33.5X和20.6X，09年P(guān)B為4.7X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：wanda
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