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　　德勤：目前是并購(gòu)海外礦企的好時(shí)機(jī)
　　“這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代。”狄更斯寫(xiě)進(jìn)《雙城記》的這段話(huà)，同樣適用于眼下的礦業(yè)市場(chǎng)和企業(yè)。4月15日，德勤(DTTL)對(duì)外發(fā)布《2015年全球趨勢(shì)追蹤：礦業(yè)公司今年將面臨的十大挑戰(zhàn)》報(bào)告稱(chēng)，礦業(yè)公司仍需極力應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)重重的市場(chǎng)狀況，包括價(jià)格波動(dòng)不定、地緣政治動(dòng)蕩、成本上漲以及融資渠道普遍匱乏。
　　“毫無(wú)疑問(wèn)，礦業(yè)行業(yè)正處于這個(gè)周期的低谷，誰(shuí)也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)下一個(gè)周期的高峰何時(shí)到來(lái)。”德勤在報(bào)告中如是說(shuō)。
　　并購(gòu)興趣轉(zhuǎn)移
　　過(guò)去，“中國(guó)需求”一直是全球礦業(yè)行業(yè)景氣的重要推手，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型，礦產(chǎn)品需求也正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)，全球產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致礦產(chǎn)品價(jià)格下跌，資源類(lèi)項(xiàng)目的投資直接受到影響。
　　表現(xiàn)在并購(gòu)市場(chǎng)上，市場(chǎng)上“世界級(jí)”的礦業(yè)資產(chǎn)越發(fā)稀缺，資產(chǎn)剝離在一段時(shí)間內(nèi)為主導(dǎo)，出于對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的考量，大型并購(gòu)項(xiàng)目在市場(chǎng)上蹤影難覓。
　　這種局面如今還在延續(xù)。
　　以去年上半年為例，同期中國(guó)礦企對(duì)海外并購(gòu)依然秉承謹(jǐn)慎態(tài)度，一方面由于受礦產(chǎn)價(jià)格低迷影響，全行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的緊迫性下降，加之企業(yè)以資本控制和效益提升為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，交易雙方對(duì)估值的不同看法也延長(zhǎng)了達(dá)成交易的時(shí)間。
　　德勤認(rèn)為，礦業(yè)并購(gòu)的高峰往往隨價(jià)格的高峰而至，2000年~2012年是并購(gòu)活躍期，也是礦產(chǎn)品價(jià)格不斷攀升的區(qū)間。2013年~2014年，隨著礦產(chǎn)品價(jià)格下跌，并購(gòu)活動(dòng)相應(yīng)減少。“未來(lái)，隨著礦產(chǎn)品價(jià)格提振，礦業(yè)并購(gòu)活動(dòng)也將恢復(fù)高潮。”
　　4月15日下午，德勤全球礦業(yè)并購(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人邵杰瑞在接受包括《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》等媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，現(xiàn)在的一些海外礦業(yè)企業(yè)，隨著價(jià)格的走低，估值出現(xiàn)降低，中國(guó)可以抓住這個(gè)價(jià)格良機(jī)，進(jìn)行海外并購(gòu)交易。
　　他認(rèn)為，中國(guó)的海外并購(gòu)行為整體是放緩的，但“從中國(guó)政府對(duì)能源的政策看，還是鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外獲取更多的資源，而在跨國(guó)并購(gòu)中，中國(guó)企業(yè)對(duì)并購(gòu)對(duì)象的考察會(huì)更加仔細(xì)，成功率也會(huì)提升”。
　　不同的是，以往被中國(guó)企業(yè)奉為“香餑餑”的海外鐵礦石和煤炭項(xiàng)目可能不再受歡迎，取而代之的是黃金和銅礦。
　　據(jù)了解，由于鋼鐵業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)能過(guò)剩和轉(zhuǎn)型期，鐵礦石需求增速已經(jīng)明顯落后于產(chǎn)量。截至去年5月底，全國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存達(dá)11588萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。而鐵礦石進(jìn)口價(jià)格已經(jīng)一跌再跌，最嚴(yán)峻的時(shí)候進(jìn)口均價(jià)已經(jīng)跌破了50美元。而煤炭也沒(méi)有好到哪兒去，從中國(guó)煤炭協(xié)會(huì)日前披露的數(shù)據(jù)看，今年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)90家大型企業(yè)虧損130多個(gè)億，虧損面達(dá)到了80%以上，而受困于煤炭市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題，煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)持續(xù)下探。
　　與之相比，中國(guó)企業(yè)對(duì)海外銅和黃金項(xiàng)目的并購(gòu)將增多。以銅的需求預(yù)期為例，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然放緩，但仍將大力推進(jìn)城市化，銅的下游行業(yè)如建筑、輸電基礎(chǔ)設(shè)施、汽車(chē)、家電將首先受益。而從供應(yīng)預(yù)期來(lái)看，全球資本緊縮，隨著銅礦項(xiàng)目和專(zhuān)業(yè)銅礦公司變得日益稀少，包括力拓推遲擴(kuò)大蒙古OyuTolgoi銅礦的計(jì)劃，銅礦市場(chǎng)可望自2016年產(chǎn)生缺口。
　　德勤在報(bào)告中稱(chēng)，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始在全球布局黃金與銅礦，未來(lái)，在穩(wěn)定強(qiáng)勁的需求推動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)對(duì)銅礦和黃金的熱情將有增無(wú)減。
　　產(chǎn)融結(jié)合興起
　　德勤在報(bào)告中披露，由于市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，礦產(chǎn)品價(jià)格頻頻下跌，礦業(yè)企業(yè)資金鏈緊張不斷升級(jí)。A股礦業(yè)上市公司(石油天然氣除外)2013年企業(yè)期末現(xiàn)金及等價(jià)物總量為1528億元，比2012年下降20%，另一方面，企業(yè)應(yīng)收賬款凈額為174億元，同比增長(zhǎng)50%。
　　除了價(jià)格因素，以往過(guò)大的投資帶來(lái)的還款壓力、下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難造成的貨款回收問(wèn)題、融資渠道單一及資本市場(chǎng)慘淡也是造成企業(yè)資金壓力的原因。
　　比如煤炭企業(yè)在市場(chǎng)形勢(shì)較好的時(shí)候上馬大項(xiàng)目，而造成資產(chǎn)負(fù)債率高，德勤援引彭博匯編的數(shù)據(jù)，中國(guó)50家上市煤炭企業(yè)中，有12家的債務(wù)股本比超過(guò)100%，如果不進(jìn)行新的融資，企業(yè)將面臨資金鏈斷裂危險(xiǎn)，但煤炭企業(yè)的融資環(huán)境不容樂(lè)觀。
　　這種背景下，大型礦業(yè)企業(yè)開(kāi)始紛紛組建自己的投資公司，以借助金融服務(wù)提高內(nèi)部資金使用效率和降低外部融資成本，并且支持企業(yè)的資產(chǎn)收購(gòu)。
　　據(jù)德勤方面介紹，2014年4月，淮北礦業(yè)成立財(cái)務(wù)公司以增強(qiáng)集團(tuán)的資金管控和投融資能力，江西銅業(yè)計(jì)劃3~5年內(nèi)成立資本運(yùn)作中心，目標(biāo)是具備管理500億元金融資產(chǎn)的能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、資源和資產(chǎn)存量進(jìn)行運(yùn)作，中鐵集團(tuán)雖然不是傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)，但旗下中鐵投資已開(kāi)始通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作方式，吸引社會(huì)資金或風(fēng)險(xiǎn)投資的共同參與，以基金投資的方式獲取礦權(quán)。“未來(lái)更多企業(yè)將走上產(chǎn)融結(jié)合的道路，以期利用金融和貿(mào)易手段進(jìn)行資源整合及戰(zhàn)略并購(gòu)。”
　　“2015年也許仍然不是上市的最佳時(shí)機(jī)，但卻是企業(yè)進(jìn)行價(jià)值挖掘的好時(shí)機(jī)。”德勤報(bào)告認(rèn)為，通過(guò)資產(chǎn)剝離和重組調(diào)整業(yè)務(wù)線(xiàn)條，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略資產(chǎn)進(jìn)行重新配置，一方面可以重構(gòu)企業(yè)資金鏈條的生態(tài)環(huán)境，一方面可能存在的資產(chǎn)變現(xiàn)也為企業(yè)資金注入更多能量，且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有助于提升企業(yè)價(jià)值，為未來(lái)在資本市場(chǎng)募資做好準(zhǔn)備。