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　　高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能已在考慮使用最新“武器”：自然利率。
　　高盛策略師團(tuán)隊(duì)稱，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮使用自然利率來(lái)平衡升息和美元升值間的“矛盾”。
　　高盛策略師團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Robin Brooks具體解釋道：
　　美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上處于進(jìn)退維谷的兩難境地：升息的鷹派信息同時(shí)會(huì)帶動(dòng)美元上漲，因此加劇貨幣政策的收縮力度，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。因此按照這一邏輯，那一開(kāi)始就根本不應(yīng)該出現(xiàn)鷹派信息。
　　要解決這一困境，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始使用自然利率來(lái)解釋當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境。如果自然利率本身已經(jīng)非常低，即便現(xiàn)行政策利率保持低位，也可以認(rèn)為目前政策環(huán)境適宜的。因此這種新的“框架”可以在理論上支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將政策利率保持在低位更長(zhǎng)時(shí)間。
　　“自然利率”的觀念最早來(lái)自經(jīng)學(xué)家克努特·維克塞爾（Knut Wicksell，1898），他提出了兩種利率“互相拔河”的理論：一種是我們平時(shí)可以見(jiàn)到的利率，即貨幣利率。另外一種利率則是隱形的所謂“自然利率”。維克塞爾認(rèn)為，自然利率是為實(shí)現(xiàn)理想的資源分配（各商品的供求一致）所要求的實(shí)質(zhì)利率，當(dāng)貨幣利率跌至自然利率以下時(shí)，經(jīng)濟(jì)和物價(jià)共同上漲；反之，則經(jīng)濟(jì)收縮，物價(jià)下跌。
　　此前華爾街見(jiàn)聞在《聯(lián)邦利率目標(biāo)上限4.5%！？耶奶葫蘆里賣的是什么藥》對(duì)此也進(jìn)行過(guò)分析：雖然自然利率是一個(gè)無(wú)法直接觀察到的理想數(shù)值，但根據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯的估算，自然利率近年來(lái)一直處于下降趨勢(shì)，2004年時(shí)還有約2%，目前已接近0。因?yàn)樽匀焕室呀咏?，從目前在1%左右徘徊的通脹來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行的0.25%-0.5%的利率水平，其實(shí)并沒(méi)有看起來(lái)那么寬松。據(jù)新西蘭央行研究員Leo Krippner估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)行貨幣政策的松緊程度已接近2005年7月，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已升息9次，聯(lián)邦基金利率達(dá)3.25%。
　　此外，美國(guó)里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)研究人員在去年10月的一份報(bào)告中也指出，美國(guó)自然利率自2011年后期以來(lái)已經(jīng)逐漸微幅跌至0下方。
　　如果目前美國(guó)的自然利率真的接近于0，考慮到目前徘徊在1%左右的通脹率，那名義利率現(xiàn)在保持在1%以下是合適的。因?yàn)楦鶕?jù)自然利率的理論，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，利率應(yīng)設(shè)置在自然利率+通脹率以上，給經(jīng)濟(jì)降溫；在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)，利率應(yīng)設(shè)置在自然利率+通脹率以下，刺激經(jīng)濟(jì)回到最大潛力水平。
　　但高盛對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)正式采用自然利率的時(shí)機(jī)和可能性進(jìn)行了“溫馨提示”：
　　美聯(lián)儲(chǔ)要在內(nèi)部對(duì)一個(gè)想法形成共識(shí)需要時(shí)間，可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年之久，而且最終還是要看數(shù)據(jù)如何。對(duì)于目前對(duì)于自然利率的討論，我們認(rèn)為還處于早期階段，但有從趨勢(shì)上來(lái)看有很大潛力最終“登堂入室”。目前只有一種情況會(huì)改變這一趨勢(shì)：通脹出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回升，這一數(shù)據(jù)的變化會(huì)讓自然利率重回“不被人注意的角落”。