黃金 四季度橫盤格局或被打破
2016年09月27日 11:25 2547次瀏覽 來源： 期貨日報 分類： 期貨 作者： 李曉杰
美聯(lián)儲9月按兵不動 12月加息概率增加
金價對貨幣政策，尤其是美國的貨幣政策高度敏感，因升息會提升持有非生息資產的機會成本，并提振貴金屬計價貨幣美元。美聯(lián)儲9月21日結束為期兩日會議后，將基準利率維持在0.25%—0.5%區(qū)間不變。此外，預計明年和2018年加息的幅度會小于之前的預期，并將長期利率預估從3.0%下調至2.9%。美聯(lián)儲9月加息成為泡影，黃金錄得近兩個月來最好的周漲幅。
不過，美聯(lián)儲用來暗示政策前景的“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲官員預期今年加息25個基點。由于11月的FOMC會議距離美國總統(tǒng)大選不到一個星期，并且耶倫屆時不會舉行新聞發(fā)布會，市場普遍認為美聯(lián)儲可能在12月會議上加息，但美聯(lián)儲今年以來的猶豫讓不確定性大增，美元指數(shù)并未獲得提振，會議當周下挫0.7%，為8月18日來表現(xiàn)最差的一周。
就今年黃金價格走勢來看，美聯(lián)儲維持不加息的時間拖延得越長，向市場傳遞的信息就越混雜；加息時間越模棱兩可，對黃金價格越有利。實際上，耶倫在杰克遜霍爾年會及9月新聞發(fā)布會上，已經盡她的努力讓投資者確信，在12月之前局面會有足夠明顯的改善以支持加息行動，但市場對這種論調似乎已經麻木，美元指數(shù)并未獲得較強提振，而短時金價卻在爬升。我們預計臨近12月會議的時候，市場會重新炒作當前美聯(lián)儲所強烈暗示的加息聲明，這無疑會成為壓制12月金價的重要因素。
美國總統(tǒng)大選揭開序幕 市場波動性將增強
包括美聯(lián)儲在內的全球貨幣寬松環(huán)境，正為金價提供底部支撐，后市一旦碰到任何“黑天鵝”事件，都將刺激金價急劇上漲。四季度上旬首推的的不確定性事件就是美國總統(tǒng)大選。
從歷史統(tǒng)計數(shù)據來看，美國總統(tǒng)大選對黃金的影響是短期的，考慮到當屆競選的兩位候選人爭議性都比較大，預計11月總統(tǒng)大選將給市場提供額外的不確定性。
民主黨總統(tǒng)候選人希拉里與共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在未來兩個月共需進行三場大選辯論，美國東部時間9月26日晚間，美國第一場總統(tǒng)大選辯論將在紐約州亨普斯特德的霍夫斯特拉大學舉行，辯論三項話題分別是：美國的方向、實現(xiàn)繁榮和保障美國安全。盡管長期以來的民調結果一直是希拉里領先于特朗普，然而近期的各種突發(fā)事件，如“暈倒門”等導致希拉里支持率下滑，目前特朗普的支持率僅僅略微落后于希拉里，若第一場辯論某一方出現(xiàn)壓倒性優(yōu)勢，勢必會沖擊金融市場，預計市場短時波動性將增大。
10月意大利修憲公投襲來 市場重燃“退歐”憂慮意大利修憲公投可能成為繼英國公投退歐后又一個引爆市場的風險點。憲法改革議案由倫齊和他所在的中間偏左政黨民主黨于2014年4月提出，由于議案未能得到法案立即生效所需的三分之二議會投票通過，根據意大利憲法，需要舉行公投決定議案是否成為立法。為了推動立法進程的改革，意大利總理倫齊決定，意大利10月將舉行全民公投。如果公投通過改革法案，意大利政界形勢會更穩(wěn)定，倫齊將得以通過立法提高國內經濟競爭力。如果公投否決改革法案，倫齊政府將下臺，意大利將重現(xiàn)前總理貝盧斯科尼被迫下臺留下的政治亂局。目前反對倫齊的聲音正在壯大，如五星運動黨已經取代倫齊所在的民主黨成為意大利最受民眾歡迎的黨派，而該黨希望就意大利的歐元區(qū)成員國身份問題舉行公投，金融市場對此戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。
歐洲除了意大利修憲公投，四季度還有英國脫歐談判，以及歐洲銀行業(yè)危機等。英國首相梅可能領導英國政府在明年1月或2月觸發(fā)退歐流程，預計這將一直影響全球政府和央行的決策。歐洲銀行業(yè)仍然脆弱不堪，近期美國司法部給德意志銀行開出了140億美元的巨額罰單，這對于營收已經大幅下降的德銀來說是雪上加霜，德銀股價當天暴跌。如果德銀不堪重負破產，那么歐洲銀行業(yè)恐怕也會陸續(xù)破產重組，這足以引起令人擔憂的系統(tǒng)性風險，如此看來，作為避險資產的貴金屬長期或有更多的上升空間。
需求有待回升 金銀比值暗示金價仍處于牛市中瑞士聯(lián)邦海關9月20日官網公布的數(shù)據顯示，8月瑞士黃金出口較7月的191.8噸下滑至159.9噸，為4月以來的最低水平。數(shù)據顯示，瑞士8月向印度出口21.9噸黃金，較7月的16噸增加；向中國大陸出口16.4噸黃金，較7月的22.5噸下降；向中國香港出口24噸黃金，較7月的33噸下降。
今年以來國際金價持續(xù)上漲令中印居民購買欲望減小，印度今年8月黃金進口規(guī)模跌至5個月來的最低水平，國內幾家大型首飾品牌銷售商稱，三季度銷量總體表現(xiàn)一般。10月，黃金短期內可能會迎來中國和印度的購買旺季。黃金需求在印度有非常強的季節(jié)性特征，隨著秋季收獲季節(jié)的來到，農民收入增加，購買季將會到來。而中國傳統(tǒng)的黃金需求季節(jié)春節(jié)將在2017年1月來臨。一旦明白我們正處在一個風險市場，中國的黃金購買者也會推高市場。
金銀比值與貴金屬價格具有較強的負相關性，2016年年初金銀比值達到歷史極值80附近之后，跟隨貴金屬價格一同轉向，金銀比值持續(xù)下行，而貴金屬迎來牛市，目前金銀比值的下行目標位遠未達到，如果歷史會重復，那么我們可以判斷黃金仍處于牛市中，因此我們仍建議市場投資者將黃金作為家庭重要的一項配置資產。
機構倉位調整 短時市場仍存分歧
截至9月20日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少29724手，至219134手，為6月初以來最低水平。連續(xù)兩周凈多持倉減少，反映出市場對美聯(lián)儲加息的擔憂，短時市場存在分歧。目前黃金非商業(yè)類倉位均呈現(xiàn)凈多頭，表明機構仍看好長期金價前景。
黃金ETF是美國投資者投資黃金的主要形式，而SPDR則是其中持倉最多、影響最大的黃金基金。該基金對黃金持有量的變化，實際上直接反映了黃金投資者的情緒變化，黃金ETF與金價經?；ハ嘤绊?，從目前其增減無常的趨向看，短時市場分歧并未完全消除。
牛市環(huán)境下的黃金價格尚缺一個完美的技術回調。從歷史來看，黃金價格和美國10年期國債收益率及美國股市有著非常緊密的逆相關性。后市美國國債收益率有望繼續(xù)攀升，這將給黃金帶來壓力，而美國股市持續(xù)堅挺，也在損害四季度金價前景。另一方面，金價進一步攀升的動力不足，多頭每一次短時的爆發(fā)，都會被獲利平倉盤所壓制。從技術角度看，牛市環(huán)境下的黃金價格尚缺一個完美的回調，2016年0.618黃金分割位，1250美元/盎司在未來幾個季度可能會被測試。一旦金市掃清自身的低迷因素后，未來金價會很快重拾上漲動力。
責任編輯：葉倩
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