全球銅市前景黯淡 巴克萊看好中國
2016年11月01日 9:10 2403次瀏覽 來源: 巴克萊銀行 分類: 期貨
盡管基本金屬最大的消費市場——中國情況轉好,銅還是繼續(xù)遭到拋售。我們最近對下游指標的跟蹤顯示中國市場繼續(xù)轉好,陰極升水加大表明國內需求穩(wěn)定。但在中國以外,貨幣緊縮預期使得這些地區(qū)前景黯淡。
銅市似乎已經(jīng)進入寒秋。繼9月末溫和走強,10月LME銅價已經(jīng)下跌約200美元/噸,目前價格接近4600美元/噸。價格下跌已經(jīng)反映在紐交所,上星期五晚些時候,銅價已跌破210c/lb,臨近200c/lb的支撐位。受10月13日發(fā)布的中國貿易數(shù)據(jù)疲軟影響,銅價慢速下跌。
雖然我們對第四季度商品市場的悲觀預期沒有改變(預計Q4均價在206c/lb),但是銅市的基本面并不都那么差。事實上,銅最大的消費市場——中國傳來了一些好消息。
總的來說,年初至今,這十個領域的表現(xiàn)大體較好,但不均衡。即使在最近表現(xiàn)很弱的下游領域,如交流電機,今年的表現(xiàn)仍優(yōu)于去年。
有幾個部門值得特別注意。占到中國銅需求33-40%電網(wǎng)表現(xiàn)仍然最好,今年1-9月同比增長31.5%。雖然較8月(同比+33%)略有走弱,但是2016年總投資額好于去年同期,高出2.9%。
占中國銅需求5-7%的汽車是另一個強勁增長的下游。鑒于中國的電網(wǎng)投入和房地產(chǎn)建設在未來幾年放緩,對銅需求下降,汽車領域的表現(xiàn)顯得十分重要。到目前為止,汽車生產(chǎn)同比增長12.3%,好于8月(同比+10%)。在2015年,這一數(shù)值是-0.9%。
其他下游領域的擴張仍在繼續(xù)。空調生產(chǎn)情況好轉,同比增長0.6%(8月:同比-1.1%)。冰箱和洗衣機同比增長0.8%和4.2%。處于收縮的兩個領域,交流電機(同比-4.1%)和發(fā)電廠投資(同比-10.8%)有溫和改善跡象,較8月(同比-5.2%和-11.4%)有所上升。
中國的銅具體指標也表明,市場可能不像價格所反映的那么糟糕。夏天增長不利,但9月開始,陽山陰極升水已經(jīng)從45美元/噸上升到最近幾周的82.5美元/噸。
彭博智庫稱,中國的保稅銅庫存已從8月的58萬噸下降到9月底的52萬噸附近。此外,上期所庫存也保持低位,上周庫存報告出乎意料,庫存較前一周還下降了3.1%。
總的來說,我們估計目前國內庫存共63.8萬噸。
總而言之,我們看好中國銅市,認為其表現(xiàn)良好,不會因需求低迷造成庫存積累。鑒于此,我們認為最近的價格疲軟主要是兩個因素導致的。一、市場可能對中國市場近期表現(xiàn)的可持續(xù)性信心不足,我們也有這樣的擔心。二、其他宏觀因素可能占據(jù)主導,如12月美聯(lián)儲FOMC會議的貨幣前景、中國以外市場的疲軟等。
責任編輯:李錚
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