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　　受到歐洲政治不確定性和美國(guó)加息理由減弱的提振,黃金期貨周一升至近三個(gè)月高點(diǎn)。周一貴金屬市場(chǎng)表現(xiàn)出色,紐約商品交易所四月交割的黃金期貨上漲0.9%至1232.10美元/盎司,為2016年11月10日以來(lái)最高水平。2017年年初至今,國(guó)際金價(jià)已累計(jì)上漲逾7%。
　　避險(xiǎn)需求推升金價(jià)
　　“黑天鵝”未走遠(yuǎn),外盤(pán)黃金自春節(jié)假期以來(lái)頻頻受到支撐。1月26日至2月1日,美國(guó)期金、期銀分別收獲了1.99%、4.47%的漲幅。
　　一方面,特朗普政策令美國(guó)政治不確定性增加,尤其是“對(duì)7個(gè)穆斯林國(guó)家的入境禁令”爭(zhēng)議不斷,“特朗普交易”熱情消退。另一方面,今年法國(guó)、荷蘭和德國(guó)的大選也令投資者感到不安,避險(xiǎn)需求大增。上周末,法國(guó)大選進(jìn)入白熱化,法國(guó)極右翼總統(tǒng)候選人勒龐公布了總統(tǒng)競(jìng)選綱領(lǐng),承諾大幅限制移民、使法國(guó)退出歐元區(qū),并對(duì)歐盟身份進(jìn)行公投。
　　Price期貨集團(tuán)高級(jí)市場(chǎng)分析師Phil Flynn表示,金價(jià)本周還會(huì)上漲,部分原因在于伊朗的地緣政治緊張,還有大宗商品價(jià)格的改善,以及經(jīng)濟(jì)總體處于上漲趨勢(shì),這些因素將會(huì)激發(fā)通脹或者未來(lái)幾個(gè)月的通脹預(yù)期,從而對(duì)黃金形成利好。
　　剛剛過(guò)去的2016年,正是“黑天鵝”不斷的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境,大幅推升了黃金的投資需求。世界黃金協(xié)會(huì)(World GOLD Council)報(bào)告稱,2016年全球黃金投資需求飆升70%,創(chuàng)四年新高,部分得益于美國(guó)總統(tǒng)大選及加息前景不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求。2016年黃金期貨價(jià)格收獲9%以上漲幅,同樣為四年最好成績(jī)。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,在去年的黃金投資需求增長(zhǎng)中,北美和歐洲市場(chǎng)成為主力,這兩個(gè)地區(qū)黃金ETF及類(lèi)似產(chǎn)品大受追捧。
　　不僅是期貨,美國(guó)黃金股表現(xiàn)同樣不俗。據(jù)媒體報(bào)道,截至2016年8月,美國(guó)NUGT黃金礦業(yè)公司股票價(jià)格同比上漲了近48倍,美國(guó)JNUG黃金礦業(yè)公司股價(jià)同比上漲了近32倍。此外,同期股價(jià)漲幅在5到10倍的股票俯拾皆是。
　　黃金凈多頭持倉(cāng)大增
　　去年大批涌入黃金的投資者會(huì)否繼續(xù)攻壘呢?特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的消息曾讓黃金多頭望而卻步,黃金價(jià)格回吐了2016年上半段的大部分漲幅。但眼下隨著市場(chǎng)對(duì)特朗普政策的憂疑增加、熱情減退,黃金多頭似乎出現(xiàn)了回歸勢(shì)頭。實(shí)際上,美國(guó)總統(tǒng)換屆常常會(huì)利多黃金。據(jù)市場(chǎng)人士此前的統(tǒng)計(jì),自從金本位被取消后,美國(guó)共計(jì)發(fā)生了7次總統(tǒng)選舉更迭,分別發(fā)生在1974年、1977年、1981年、1989年、1993年、2001年和2009年,在這些年份,黃金都實(shí)現(xiàn)了高于普通年份的回報(bào)率,七年中五次上漲,而新總統(tǒng)宣誓就職的一年中,黃金平均漲幅超過(guò)14%。
　　近期,美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示,在截至1月31日的一周內(nèi),黃金多頭合約增長(zhǎng)了6283手,同時(shí)空頭下降了6105手,凈多倉(cāng)上升至72067手合約。過(guò)去四周內(nèi),凈多倉(cāng)三周增持。有貴金屬基金認(rèn)為,截至1月31日當(dāng)周,空頭回補(bǔ)推動(dòng)了黃金凈多倉(cāng)增持,同期金價(jià)回落,這或表明短線黃金遭遇頂部壓力,但是中長(zhǎng)線依然看多。
　　正如技術(shù)分析師所預(yù)測(cè)的那樣,凈多倉(cāng)增持到一定程度,可能意味著空頭的機(jī)會(huì)來(lái)了。雅各布在其書(shū)《黃金大崩潰》中也指出,一項(xiàng)投資變得越廣泛,形成泡沫的機(jī)會(huì)就越大。黃金ETF的引入,尤其是GLD(世界上最大的黃金持有機(jī)構(gòu))的出現(xiàn),使投資黃金更簡(jiǎn)單、更方便、流動(dòng)性更佳。隨著黃金的交易方式與股票變得相似,投資者和投機(jī)程度也成倍增加。黃金投資者有了適當(dāng)?shù)耐顿Y工具,投機(jī)泡沫的可能性也隨之驟增。
　　2016年以來(lái)的黃金投資需求是否已經(jīng)產(chǎn)生了投機(jī)泡沫呢?據(jù)專家介紹,從黃金投資在全球金融資產(chǎn)占比中來(lái)看,伴隨著黃金價(jià)格從1976年的160美元左右飆升到1980年初的800美元,投資者蜂擁投入黃金懷抱。其背后推手乃是失控的通貨膨脹。而隨后連續(xù)多年黃金投資需求下降,2015年的數(shù)據(jù)顯示,黃金在全球金融資產(chǎn)中占比僅0.58%,1980年這一數(shù)據(jù)為5%;同期白銀占全球金融資產(chǎn)比例從0.25%下降到0.13%。按照目前的資金水平計(jì)算,如果黃金投資需求回到歷史頂峰的5%,就意味著黃金市場(chǎng)將涌入5—6萬(wàn)億美元。其對(duì)應(yīng)的黃金價(jià)格漲幅難以想象!
　　但實(shí)際上,黃金的避險(xiǎn)保值作用也并非一直有效。資深研究人士指出,如果真的發(fā)生全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī),黃金也是浮云。以2008年美國(guó)次貸危機(jī)為例,雷曼兄弟倒閉引發(fā)了全球金融危機(jī),危機(jī)剛發(fā)生時(shí),黃金避險(xiǎn)價(jià)值凸顯:黃金在短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)從710美元附近漲到910美元。但隨著危機(jī)蔓延,許多金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)倒閉,金價(jià)也跌回原形。期間許多追求黃金避險(xiǎn)的投資者遭受重創(chuàng)。這也不難理解,因?yàn)榇罅康慕鹑跈C(jī)構(gòu)面臨資金困境,不得不賣(mài)出黃金換取流動(dòng)性。
　　黃金仍受追捧 國(guó)內(nèi)更具機(jī)會(huì)
　　“名花傾國(guó)兩相歡,常得君王帶笑看”,黃金已經(jīng)成了那個(gè)靚麗的女子,而基金經(jīng)理們已經(jīng)紛紛出手以博“上帝”青眼。上海一家金融產(chǎn)品研究中心高級(jí)分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,去年以來(lái),公募基金公司對(duì)推出黃金ETF、黃金QDII基金有著濃厚的興趣,一些保本型基金提前結(jié)束募集,也說(shuō)明目前投資者對(duì)此類(lèi)避險(xiǎn)基金的肯定。
　　另?yè)?jù)介紹,普通投資者投資黃金主要有以下幾種途徑:實(shí)物金條、投資黃金的QDII基金、黃金ETF、黃金期貨、紙黃金等5種形式。其中,黃金ETF作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,以黃金為基礎(chǔ)投資標(biāo)的,以每份額基金單位對(duì)應(yīng)為較小單位的黃金數(shù)量,追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)并能在證券市場(chǎng)交易。
　　不過(guò),機(jī)構(gòu)人士建議,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、資金量較大、交易能力強(qiáng)的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者,黃金現(xiàn)貨、期貨、T+D較為適用;而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱、資金量小、不具備交易經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者,可以投資紙黃金、黃金ETF和銀行黃金理財(cái)產(chǎn)品。黃金生產(chǎn)企業(yè)股票表現(xiàn)與金價(jià)并不同步,需要審慎選擇。實(shí)物金條流動(dòng)性差,回購(gòu)費(fèi)率高,僅適合對(duì)黃金有特殊情結(jié)的投資者少量持有。
　　值得注意的是,隨著國(guó)際形勢(shì)演變,2017年黃金投資可能會(huì)內(nèi)外有別。南華期貨貴金屬分析師認(rèn)為,2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、貿(mào)易保護(hù)、美政府施壓美元回流等因素將導(dǎo)致美元升值和美元荒,對(duì)各國(guó)貨幣及外匯儲(chǔ)備造成壓力,政府可能限制黃金進(jìn)口,最終形成國(guó)際黃金需求不足、價(jià)格承壓,而各國(guó)本地黃金供不應(yīng)求本地金價(jià)溢價(jià)擴(kuò)大的局面,中國(guó)、印度目前皆如此。預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣對(duì)美元貶值將持續(xù),國(guó)內(nèi)金銀溢價(jià)可能擴(kuò)大,2017年國(guó)內(nèi)金銀價(jià)格將較國(guó)際市場(chǎng)更加強(qiáng)勢(shì),震蕩中樞或上移。