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鎳價近期創(chuàng)新高后，因獲利了結(jié)及黑色劇烈震蕩影響出現(xiàn)顯著的調(diào)整，本周初呈現(xiàn)修復反彈態(tài)勢，銅也有同步提振，但是在走勢向上的同時也可發(fā)現(xiàn)，有色板塊近期下跌放量，上漲縮量的情況，市場觀望情緒濃厚，在這種情況下上漲持續(xù)性仍需要謹慎。

一、宏觀面因素及環(huán)境變化

十一過后，對于宏觀經(jīng)濟中美日歐共振復蘇提振有色，市場對于經(jīng)濟預期實現(xiàn)了一個由前期的偏悲觀，到數(shù)據(jù)利好修正預期，從而修復反彈的過程。不過，由于全球市場對于通脹預期，全球市場游動性收緊傾向?qū)Y金面帶來不利影響。而特朗普對美聯(lián)儲新任主席可能會傾向于偏鷹派的候選人，加上縮表開始及稅改進展持續(xù)，美元指數(shù)仍在緩慢實現(xiàn)重心上移，這對有色進一步走勢會形成一定壓力。

隨著中國9月工業(yè)數(shù)據(jù)出臺，整體經(jīng)濟指標基本符合市場預期，而環(huán)保及供給側(cè)繼續(xù)對黑色及部分有色產(chǎn)量形成供需雙方面的壓制，這也令近期走勢反復波動有所加劇。

二、鎳階段運行的主導邏輯

1、鎳鐵供應收緊繼續(xù)支持鎳市堅挺—利多主導因素

國內(nèi)鎳鐵因環(huán)保限產(chǎn)仍是支持鎳市階段強勁的主因，其它企業(yè)后期鎳鐵供應彈性整體有限，有業(yè)內(nèi)預計產(chǎn)能增幅最多也就維持在5萬噸左右這也是支持近期鎳市的主要因素。此外，企業(yè)對于鎳鐵高價的接受度提高也對鎳價形成支持。據(jù)市場消息，張浦10月20日公布10月份第二次高鎳鐵采購價為980元/鎳（現(xiàn)款到廠含稅），環(huán)比上期（10月13日）采購價格上調(diào)50元/鎳。而據(jù)悉，太鋼11月份高鎳鐵采購已提早進入詢盤模式，目前價格尚未最后敲定，但高鎳鐵供應越緊已是不爭的事實，下周鋼廠原料集中采購時段來臨，詢盤與成交將增多，隨著北方工廠限產(chǎn)臨近，鎳鐵行情將持續(xù)走強。這也是行情強勁的主因。

但從利空有因素講，后續(xù)鎳鐵進口量補充變化需要進一步關注。印尼鎳鐵和不銹鋼總的回流量會影響國內(nèi)下游需求變化。

2、國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)下降—利多因素

國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)下降，而國外電解鎳交易所高庫存以鎳球為主不能用于國內(nèi)交割，因此鎳板供應持續(xù)呈現(xiàn)偏緊，從近期鎳庫存表現(xiàn)來看，國內(nèi)跌至3.8萬噸以內(nèi)持續(xù)收縮，對鎳價有所支持。而保稅區(qū)鎳CIF提單價持續(xù)高企，也體現(xiàn)了國內(nèi)鎳板供應偏緊，貿(mào)易采購興趣的持續(xù)攀升走向，鎳國內(nèi)偏緊鎳板供應形成支持。

涉及到鎳球的問題，國內(nèi)不銹鋼企業(yè)并不喜歡使用鎳球，因為并不利于管理。當前鎳板偏緊之下，也帶動了鎳塊CIF價的提高。如果價格足夠合適，也并不排除企業(yè)使用鎳球，這塊供應是充足的。另外，持續(xù)的鎳板偏緊炒作，如果國內(nèi)擴大交割品牌設置，或是設置鎳塊成為交割品也都是存在可能性的，因此后續(xù)關注相關變化。

從鎳進口可能性來看，10月鎳板進口可能會因9月盈利空間的出現(xiàn)而回升，不過10月到目前為止大部分時間仍缺乏進口有利時點，后期進口量難以持續(xù)擴大。

3、下游需求—利空主導

不銹鋼近期庫存來看，前期大漲開工形成了較多供應，疊加進口回流，無錫環(huán)保檢查，無錫庫存累積延續(xù)，不過佛山庫存壓力較小，整體庫存壓力不大。不過10月下游觀望情緒有所深厚，而前期生產(chǎn)到貨增加，庫存回升累積在10月上旬仍體現(xiàn)較為顯著。從不銹鋼價格走勢看，近期顯然是鎳價漲勢超過不銹鋼價格，鎳帶不銹鋼上漲，與節(jié)前邏輯相反。原料端強勁，鎳國內(nèi)供需緊張尤其是鎳鐵供應不足成為階段主導。但是因為節(jié)后不銹鋼需求并未有顯著的放大，漲勢整體放緩，因此終端壓力可能會對鎳價走勢形成壓力。

當前鎳價在前期上沖再度回落過后，觀望情緒有所升溫，反彈不宜過度追漲，且從基本面來看，前期推漲邏輯雖在，但下游需求不振在逐漸形成較強反制因素。而且有色金屬整體聯(lián)動上漲，近期還是缺乏了量能配合，一旦再次出現(xiàn)放量下探，宜調(diào)整階段思路。