低庫存不敵疲軟消費，銅價震蕩低迷
2019年01月16日 8:30 4299次瀏覽 來源： 中國有色金屬報社 分類： 期貨 作者： 華泰期貨 林蔚 梁學平
1月初,隨著央行的降準，市場情緒緩和，銅價止跌反彈后，但利好出盡，后續(xù)沒有持續(xù)利好跟進，銅價沖高無力，持續(xù)走出弱勢震蕩下跌的行情。
12月CPI回落，2018年全年平均上漲在2%以上
國家統(tǒng)計局1月10日發(fā)布了2018年12月份以及2018年全年全國居民消費價格指數（CPI）數據。數據顯示，2018年12月CPI同比上漲1.9%，漲幅比上月再次回落0.3個百分點；2018年全年CPI上漲2.1%。
2018年12月CPI環(huán)比持平，食品和非食品價格分化走勢形成對沖；同比1.9%略低于預期，國際油價延續(xù)大幅下跌行情，國內成品油價格下調明顯。從全年來看，2.1%的CPI同比增速反映了溫和的物價變化與穩(wěn)健的宏觀態(tài)勢，去年CPI同比增速4年來首次突破2%，較2017年提高0.5個百分點，主要由于夏季極端氣候與自然災害導致蔬菜價格大漲，2018年蔬菜價格同比增長7.1%，對CPI拉動率較2017年提高0.38個百年，分點。CPI結構中教育服務與旅游服務價格全年同比增長2.9%與3.3%，也反映了居民消費轉型以及升級。
放眼2019年，經濟下行周期下，需求疲弱，加上環(huán)保限制邊際放松導致的供給收縮緩解，2019年全年通脹壓力不大。
PPI漲幅連續(xù)六個月下降，需求走弱工業(yè)
2018年12月份，PPI同比上漲0.9%，漲幅比上個月收窄1.8個百分點。2018年下半年，PPI同比漲幅已經連續(xù)6個月收窄，創(chuàng)下自2016年10月以來的最低值。
從環(huán)比看，2018年12月份，PPI下降1.0%，降幅比上月擴大0.8個百分點，這也是2015年2月份以來的單月最大降幅。其中，生產資料價格下降1.3%，降幅比上月擴大1.0個百分點；生活資料價格由上月微漲0.2%轉為持平。
近幾個月制造業(yè)三大訂單指數全部持續(xù)下降，需求走弱壓力加大，給工業(yè)生產端帶來影響。隨著工業(yè)產品價格普遍回落，工業(yè)企業(yè)利潤增長可能明顯放緩，甚至出現同比負增長。
宏觀樂觀情緒消退，留給市場一道謎題
1月8日，對于達成90天的貿易爭端“休戰(zhàn)”協(xié)議以來，中美的首次面對面磋商，原定下午結束的談判還在繼續(xù)。超時的舉動引起了市場的關注，反映了談判有待定論的地方還有很多。從特朗普的表態(tài)來看，談判還算比較順利，但是具體細節(jié)還需要后續(xù)談判進行敲定。貿易談判并未出現實質性利好，市場樂觀情緒逐漸消退。
宏觀情緒緩和后沒有進一步實質性的利好，令市場再次蒙上了一層陰影。大宗商品也陷入了滯漲的局勢，在不明朗的宏觀環(huán)境下，行情難以有明確的上漲信號。
價格不穩(wěn)連續(xù)下跌，現貨不見低價買盤
根據上海SMM網現貨數據顯示，1月14日上海電解銅現貨對當月合約報升水60元/噸至升水120元/噸，平水銅成交價格47110元/噸至47230元/噸，升水銅成交價格47150元/噸至47270元/噸。早盤現貨市場反應謹慎且價格開始逐步下滑，市場未見逢低買盤，好銅欲推升重歸升水120元/噸但交投不給力，難有支持。銅價弱勢向低，下游繼續(xù)觀望駐足，貿易投機也顯謹慎，交割前市場供需雙方或陷拉鋸態(tài)勢。
距離農歷年愈發(fā)靠近，下游補貨情緒明顯不足。在疲軟消費的影響下，銅價很難能得到刺激，未來行情大概率會走出震蕩走低的情況，建議投資者觀望為主。
責任編輯：葉倩
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