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供需邊際轉(zhuǎn)差 鋅價短期區(qū)間波動

2020年06月03日 10:48 11847次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

自年初以來,在疫情暴發(fā)后鋅價出現(xiàn)了一波大幅度下跌,之后逐步自低位緩慢攀升,近期隨著南美礦山宣布逐步恢復(fù)生產(chǎn),鋅價出現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。

疫情對鋅礦的影響削弱

自年初疫情發(fā)生以來,鋅市空頭配置屬性就被疫情的擴散打亂。疫情對南美鋅礦生產(chǎn)造成了較為明顯的影響,較大的項目諸如Voclan旗下諸礦項目、Antamina等,這些大型礦山項目的生產(chǎn)停滯,量級或?qū)⑴まD(zhuǎn)平衡表結(jié)果,鋅市場此前對年度鋅資源過剩的預(yù)期也出現(xiàn)了明顯調(diào)整。

5月初秘魯政府宣布礦山項目按進度逐步提產(chǎn),自5月起至8月,國內(nèi)大礦項目逐步恢復(fù)至滿產(chǎn),甚至近期Antamina項目也宣布復(fù)產(chǎn),逐步恢復(fù)至正常產(chǎn)出。隨著海外主要產(chǎn)出國生產(chǎn)活動日漸恢復(fù),我國市場鋅礦加工費也出現(xiàn)了一定程度的緩和。雖然南美礦石運輸至國內(nèi)還需要兩個多月時間,但中國鋅礦報價已見松動。

冶煉檢修計劃應(yīng)聲調(diào)整

二季度初時,由于南美復(fù)產(chǎn)時間的不確定性,疊加彼時鋅價經(jīng)過大幅下挫,國內(nèi)鋅礦銷售意愿也不高,從而令冶煉廠對未來原料的供應(yīng)穩(wěn)定情況出現(xiàn)擔憂。一方面是為了應(yīng)對遠期原料不足的風險,另一方面也是為了減少需求穩(wěn)定TC報價,國內(nèi)冶煉廠紛紛計劃二季度進行檢修。從檢修詳細計劃看,5—6月集中了較多的檢修,從而令5—6月成為年內(nèi)單日產(chǎn)出最低的月份。

隨著5月海外鋅礦產(chǎn)出國逐步解禁,國內(nèi)鋅礦市場也漸漸趨于寬松,鋅礦加工費報價也有所松動。進口鋅精礦由4月初的100—120美元/噸的報價緩慢抬升至140—150美元/噸。相應(yīng)地,國內(nèi)冶煉廠在遠期原料環(huán)境寬裕和有保障的情況下,出現(xiàn)了修正檢修計劃的跡象,一些檢修量級正在收窄,設(shè)備維護的計劃時間有所壓縮。

海外訂單下滑明顯

國內(nèi)疫情得到緩解后,各部門生產(chǎn)活動復(fù)蘇,被延期的訂單接踵而至,疊加決策層為提振經(jīng)濟而重點加快基礎(chǔ)建設(shè),從而令4—5月鋅消費遠超此前的疲弱預(yù)期。鑒于此,市場各方面紛紛修正對消費的預(yù)期,從負增長上調(diào)至持平的中性預(yù)期。但是,從5月末開始,鋅各方面消費略有轉(zhuǎn)弱的跡象。一方面,4月初存在因疫情而累積的訂單需求;另一方面,海外疫情擴散導(dǎo)致5—6月出口訂單出現(xiàn)較為明顯的下滑。因而,從消費幅度上看,消費有出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱的跡象。

從分項上看,雖然鍍鋅結(jié)構(gòu)件由于基建的支撐依然強勁,但是諸如壓鑄合金等終端出口占比較大的行業(yè),在海外疫情暴發(fā)以來就顯得訂單疲弱。

綜上所述,通過對比供應(yīng)與需求的邊際變化情況,發(fā)現(xiàn)供應(yīng)在海外疫情得到初步控制,礦山項目生產(chǎn)漸漸恢復(fù)后,冶煉環(huán)節(jié)檢修有所松動,供應(yīng)開始環(huán)比增加。另外,消費在進入6月后,雖然在基建的支撐作用下,鍍鋅結(jié)構(gòu)件保持較好開工,但是合金等領(lǐng)域受出口訂單下滑的拖累,生產(chǎn)出現(xiàn)下滑,消費邊際轉(zhuǎn)弱。展望后市,鋅市場矛盾正在邊際轉(zhuǎn)差,近期鋅價或弱勢震蕩,滬鋅主力合約核心運行區(qū)域在1.6萬~1.69萬元/噸。

責任編輯:李錚

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