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近期公布的美國及歐盟國家疫情數(shù)據(jù)顯示，美國單日新增明顯下降，而歐洲不降反增，法國、德國等政府正考慮延長就業(yè)保障計劃。歐美8月CPI明顯分化，美國CPI環(huán)比達0.4%，而歐元區(qū)為-0.4%，造成美國通脹預(yù)期明顯抬升，歐元區(qū)則下滑。相較于美國，歐洲經(jīng)濟疲軟，造成美元指數(shù)反彈，短期對貴金屬價格施壓。不過，通脹預(yù)期攀升疊加流動性持續(xù)寬松，致使美國實際利率長期處于負值，一定程度上提振貴金屬價格。

貨幣政策方面，上周，美聯(lián)儲購債進程明顯放緩。總資產(chǎn)環(huán)比下降63.34億美元，至7.06萬億美元。結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中長期國債持有量增長53.33億美元，低于8月以來的周均購債規(guī)模。各類緊急貸款工具中，主街貸款計劃使用規(guī)模持續(xù)提升，再度增加2.12億美元，截至9月10日，使用規(guī)模已達388.99億美元。美聯(lián)儲購債進程的放緩導(dǎo)致美債收益率下行空間有限，不利于貴金屬價格上漲。

財政政策方面，7月中旬開始洽談的財政刺激法案懸而未決，共和黨提出的縮減版援助法案上周也被否。另外，特朗普在8月初授權(quán)的每周補充失業(yè)金正在枯竭。補充失業(yè)金的結(jié)束將使數(shù)以百萬計依靠失業(yè)金的美國人生活更加艱難。同時，可能削弱整個經(jīng)濟體中消費者的消費能力，進而削弱企業(yè)的收入。紓困方案難以落地，對美國通脹預(yù)期推動有限，貴金屬價格難以上漲。

從投資需求看，全球最大的黃金ETF持倉量近期逐漸減少。8月，全球最大的黃金ETF持倉量下降30噸，創(chuàng)年初以來的最高降幅。投資者對金市持謹慎觀望態(tài)度，造成近期價格振幅不斷收窄。

本周四美聯(lián)儲將公布利率決議、政策聲明以及經(jīng)濟預(yù)期。目前市場對于利率決議的看法一致，預(yù)計至2023年，美聯(lián)儲仍將基準利率維持在近零水平。一般而言，美聯(lián)儲要等到市場定價開始體現(xiàn)出加息預(yù)期后，才會開啟加息進程。但針對前瞻性指引以及經(jīng)濟預(yù)期，市場分歧較大。部分人士認為，美聯(lián)儲有可能采取新的前瞻性指引，在未來一段時間，通脹目標在1.5%—2.5%，則認為通脹良好，美聯(lián)儲才考慮開啟加息進程。若正式推出平均通脹工具，則金價有望攀升。針對經(jīng)濟預(yù)期，部分人士認為，美聯(lián)儲或上調(diào)2020年GDP增長預(yù)期、下調(diào)失業(yè)率預(yù)期。從目前公布的數(shù)據(jù)看，這不無可能。若美聯(lián)儲提高2020年經(jīng)濟增長預(yù)期，則將提振美元、打壓金價。本周四的貴金屬價格料劇烈波動，而最終方向要視美聯(lián)儲的鴿派程度。

對于中長期行情，金價依然有上漲空間。目前，全球央行放水規(guī)模在30%—40%，美聯(lián)儲擴表規(guī)模更是接近翻倍，而金價僅上漲15%。2020財年前11個月，美國聯(lián)邦政府財政赤字高達3萬億美元，遠超金融危機陰影下2009財年的同期水平。相較于貨幣超發(fā)量，金價仍具備大幅的上漲空間。下一輪的上漲需要等待新的財政刺激法案通過以及更高的通脹預(yù)期出現(xiàn)。