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11月金價(jià)加速下行，區(qū)間跌幅在200美元/盎司以上，內(nèi)盤跌幅最高達(dá)到46元/克，多頭信心慘遭重?fù)?；進(jìn)入12月，金價(jià)開(kāi)啟反彈模式，目前倫敦現(xiàn)貨黃金已突破1850美元/盎司，正嘗試挑戰(zhàn)1875—1905美元/盎司阻力，內(nèi)盤金價(jià)也正嘗試再次沖擊400元/克整數(shù)關(guān)口，多頭信心重新被點(diǎn)燃。

在寬松貨幣周期下，中長(zhǎng)期市場(chǎng)將交易通脹預(yù)期。2021年貨幣政策仍將處于寬松周期，大宗商品價(jià)格普遍走強(qiáng)，隨著疫情逐步得到控制，全球經(jīng)濟(jì)有望陸續(xù)恢復(fù)，通脹預(yù)期也將增強(qiáng)，名義利率即使不變，市場(chǎng)實(shí)際收益率預(yù)計(jì)也將下滑，這將從中長(zhǎng)期繼續(xù)支撐金價(jià)。從實(shí)際利率角度看，黃金的結(jié)構(gòu)性牛市還沒(méi)有結(jié)束；從政策層面角度看，貨幣政策奠定金價(jià)牛市基礎(chǔ)，而財(cái)政政策節(jié)奏會(huì)影響市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而影響貴金屬價(jià)格的波動(dòng)節(jié)奏。

短中期而言，市場(chǎng)依舊關(guān)注疫情和疫苗進(jìn)展、英國(guó)脫歐、美國(guó)刺激法案等話題。根據(jù)中國(guó)疫情與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的經(jīng)驗(yàn)，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基本路徑是首先控制疫情，其次企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)，最后疫情的局部出現(xiàn)不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。11月，疫苗研發(fā)不斷傳出利好，市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度的預(yù)期增強(qiáng)，政策加碼預(yù)期減弱，從而導(dǎo)致金價(jià)下跌。但目前來(lái)看，疫苗的具體推進(jìn)工作仍有很多問(wèn)題，歐美新冠肺炎死亡病例數(shù)不斷攀升，美國(guó)每日新增病例在15萬(wàn)以上，隨著圣誕節(jié)等節(jié)日臨近，短時(shí)疫情難以好轉(zhuǎn)。雖然英國(guó)等國(guó)家開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)大規(guī)模疫苗接種，但到明年一季度之前，可注射人數(shù)總量依舊有限。

疫苗工作的推進(jìn)需要財(cái)政支持，因此市場(chǎng)對(duì)于近期美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激法案落地的預(yù)期很高，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月8日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽與美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西就經(jīng)濟(jì)刺激法案進(jìn)行了交談，并提交了一份9160億美元的新冠病毒援助計(jì)劃，而若該計(jì)劃能順利推行，將增加黃金作為對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的吸引力。

同時(shí)，英國(guó)脫歐等地緣因素也是近期市場(chǎng)密切關(guān)注的話題。2016年其曾對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)重大沖擊，考慮到英國(guó)脫歐截止日期12月31日臨近，所以該事件隨時(shí)都可能對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生影響，投資者需密切關(guān)注。由于美元和黃金都有避險(xiǎn)屬性，因此可能再次上演美元、黃金同漲的情形。

金價(jià)在此前測(cè)試1765美元/盎司左右的支撐后，出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，從技術(shù)面而言，短期仍然看漲。若金價(jià)能維持在1850美元/盎司上方，我們認(rèn)為金價(jià)有機(jī)會(huì)測(cè)試11月的高點(diǎn)1900美元/盎司，中期下方關(guān)鍵支撐依舊是200日均線。在當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，我們認(rèn)為中期支撐位以下都是很好的買點(diǎn)。