宏觀事件密集 市場波動將加劇
2022年02月14日 10:18 19470次瀏覽 來源: 中國有色網(wǎng) 分類: 期貨
近期,宏觀事件密集,其中最主要的是美國緊縮預(yù)期對風(fēng)險資產(chǎn)尤其是美股的利空凸顯。美國1月CPI再創(chuàng)7.5%的近40年新高,10年期美債利率一度突破2%的最重要關(guān)口,截至2022年2月10日,衍生品顯示年內(nèi)計價加息高達6次(年內(nèi)剩余7次議息會議)。未來需要警惕美聯(lián)儲3月加息50個基點或者2月份美聯(lián)儲突發(fā)性加息的風(fēng)險,焦點在于北京市場2月15日凌晨美聯(lián)儲的一場非公開會議,會議內(nèi)容將圍繞美聯(lián)儲理事會審查和決定聯(lián)邦儲備銀行的預(yù)付利率和貼現(xiàn)率展開,以及2月17日美聯(lián)儲一月會議紀(jì)要是否強化鷹派表述。
當(dāng)下緊縮預(yù)期和俄烏熱戰(zhàn)風(fēng)險是沖擊全球風(fēng)險資產(chǎn)的主要因素?;仡櫳陷喖酉⒅芷趤砜?,在加息預(yù)期博弈階段(首提加息-加息落地),加息預(yù)期走強伴隨著美元指數(shù)走強,新興市場股指、黃金、原油、CRB綜指錄得調(diào)整(至少是月度級別的漲跌表現(xiàn))。在加息事實落地后,美債利率趨勢上行,美元指數(shù)見頂回落,新興市場股指、大宗商品價格企穩(wěn)反彈。而縮表則對金融資產(chǎn)利空明顯,2007年至今美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表和金融資產(chǎn)相關(guān)性顯著,和美股顯著正相關(guān)性高達0.9,和美債利率負相關(guān)性高達-0.849,和滬深300錄得0.68的一定正相關(guān);但美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表和商品的相關(guān)性較低錄得0.56。
其次,國內(nèi)穩(wěn)增長信號繼續(xù)加強,2022年1月社融存量同比增長10.5%,前值為10.3%,但1月的人民幣貸款約同比增長11.5%,前值為11.6%,結(jié)構(gòu)上短期貸款和票據(jù)融資貢獻更多的增量,國內(nèi)信貸仍有待進一步發(fā)力。微觀層面,2月至今的專項債發(fā)行量較低(不足千億),1月挖掘機和重卡銷量仍較為低迷,1月全國商品房拿地同比仍下滑超過50%,多個前瞻數(shù)據(jù)顯示,信貸傳導(dǎo)至實體仍需時間,地產(chǎn)尚處磨底階段,基建仍處蓄力階段,未來發(fā)力將逐步顯現(xiàn)。并且后續(xù)還需要關(guān)注各國的通脹調(diào)控政策風(fēng)險,海外主要是伊核談判、烏俄局勢逆轉(zhuǎn)可能帶來原油鏈條商品快速調(diào)整的風(fēng)險,國內(nèi)則需要關(guān)注發(fā)改委更多調(diào)控政策出臺的風(fēng)險。
1月份,天量信貸和社融的投放,或預(yù)示著2月貨幣大幅寬松概率有所下降,加之發(fā)改委強力壓制能源和鐵礦石通脹,2月專項債投放速度亦不及預(yù)期,我們短期下調(diào)內(nèi)需型工業(yè)品(黑色建材、傳統(tǒng)有色鋁、化工、煤炭)策略為中性;隨著兩會窗口臨近,加之天量社融支撐企業(yè)盈利預(yù)期,我們?nèi)跃S持股指逢低做多觀點;農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯目前仍較為順暢;原油鏈條目前較為依賴烏俄沖突局勢的利好,需要警惕后續(xù)事件緩和的調(diào)整風(fēng)險;貴金屬層面,由于美國1月CPI再創(chuàng)80年代以來新高,在海外滯脹邏輯支撐下,疊加俄烏沖突風(fēng)險,我們短期上調(diào)貴金屬策略為逢低做多。
責(zé)任編輯:葉倩
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