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2023年是我國(guó)銅鋁期貨上市第30個(gè)年頭。

30年來(lái)，期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的重要場(chǎng)所，已由剛剛起步時(shí)的全國(guó)年成交額7000億元發(fā)展到年成交額超過(guò)500萬(wàn)億元；30年來(lái)，期貨市場(chǎng)親歷了我國(guó)有色金屬工業(yè)在改革開(kāi)放與工業(yè)化浪潮下的快速發(fā)展，也感受著當(dāng)下有色金屬工業(yè)所面臨的綠色發(fā)展任務(wù)重，轉(zhuǎn)型升級(jí)、資源保障難等新挑戰(zhàn)。

30年后的今天，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化穩(wěn)步推進(jìn)，我國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)品種序列逐漸完善，交易規(guī)模不斷提升，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，市場(chǎng)活力和韌性顯著增強(qiáng)，價(jià)格影響力日益凸顯。

5月26日，由上海期貨交易所主辦的第二十屆上海衍生品市場(chǎng)論壇落下帷幕。論壇內(nèi)容圍繞構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代期貨市場(chǎng)展開(kāi)。會(huì)議期間，除主論壇外，還召開(kāi)了“上衍有色論壇”“上衍能源論壇”“上衍金融期貨論壇”“上衍鋼鐵論壇”等4場(chǎng)分論壇。本屆“上衍有色論壇”以“三十而立，守正創(chuàng)新”為主題點(diǎn)明題旨。在“上衍有色論壇”上，多位行業(yè)專家從不同視角和側(cè)面展開(kāi)交流，為推動(dòng)我國(guó)有色金屬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、助力有色金屬行業(yè)探索高質(zhì)量發(fā)展路徑開(kāi)闊了視野。

櫛風(fēng)沐雨砥礪行  春華秋實(shí)滿庭芳

中鋁國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理 李廣飛

習(xí)近平總書(shū)記在浦東開(kāi)發(fā)開(kāi)放30周年慶祝大會(huì)上發(fā)表重要講話時(shí)指出，提升重要大宗商品的價(jià)格影響力，更好服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2022年《期貨和衍生品法》的實(shí)施，賦予金融與產(chǎn)業(yè)深度融合發(fā)展的新機(jī)遇。黨的二十大報(bào)告指出，要建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。在這樣的宏觀背景下，鋁產(chǎn)業(yè)和期貨是如何融合發(fā)展的？深化金融與產(chǎn)業(yè)融合存在哪些現(xiàn)實(shí)意義？

互相發(fā)現(xiàn) 交相輝映

從電解鋁行業(yè)發(fā)展史角度闡述鋁期貨的成長(zhǎng)，從電解鋁行業(yè)來(lái)看分兩個(gè)階段。第一階段是1980—2000年，中國(guó)電解鋁行業(yè)經(jīng)歷了“從小到大”的發(fā)展階段；第二階段是2000—2020年，中國(guó)電解鋁行業(yè)“從大到強(qiáng)”。同時(shí)，上海期貨交易所國(guó)際化的探索也不斷演進(jìn)：2007年3月份接受境外品牌注冊(cè)，2010年開(kāi)展保稅交割，2020年8月10日推進(jìn)鋁期權(quán)的上市。2000年中國(guó)加入WTO以后，滬鋁與倫鋁價(jià)格的相關(guān)性愈加緊密。

從產(chǎn)業(yè)角度分析，滬鋁期貨的成長(zhǎng)存在市場(chǎng)參與度以及價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系兩個(gè)維度。市場(chǎng)參與度包括期貨持倉(cāng)量和成交量；價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系包括期現(xiàn)價(jià)格、滬鋁與倫鋁、滬鋁與股票聯(lián)動(dòng)3個(gè)方面。2000年期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展以來(lái)，鋁期貨的成交量和持倉(cāng)量逐年增長(zhǎng)，提升了價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，特別是2013年期貨市場(chǎng)進(jìn)入創(chuàng)新發(fā)展階段以后，活躍度再次躍升。在重大事件發(fā)生時(shí)，鋁期貨更能吸引市場(chǎng)參與者，成交量和持倉(cāng)量顯著加大，說(shuō)明鋁期貨價(jià)格能夠充分反映各類(lèi)市場(chǎng)信息要素。

滬鋁期貨在國(guó)際價(jià)格影響力日益擴(kuò)大，對(duì)鋁行業(yè)上市公司股價(jià)具有引導(dǎo)作用。鋁期貨上市以來(lái)，形成了良好市場(chǎng)體系，通過(guò)行業(yè)創(chuàng)新完善業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)了電解鋁行業(yè)保持良好的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)體系，提升了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

互相成就 “鋁”屢生輝

金融（期貨）與行業(yè)協(xié)同發(fā)展的主要表現(xiàn)在提升經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升產(chǎn)品質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn)等方面。提升經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，要有重要定價(jià)參考，還要提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，包括交易庫(kù)的擴(kuò)容和上期所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)。提升產(chǎn)品質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn)，則需要交割品牌動(dòng)態(tài)調(diào)整及交割標(biāo)準(zhǔn)要求。

現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)客戶積極應(yīng)用鋁期貨工具進(jìn)行定價(jià)參考和風(fēng)險(xiǎn)管理。2013年以來(lái)，滬鋁期貨的市場(chǎng)有效性提升，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能穩(wěn)定，為實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供了交易便利性，節(jié)約交易成本。2013年以來(lái)，滬鋁期貨的法人客戶參與程度在國(guó)內(nèi)商品期貨中法人參與市場(chǎng)程度較高，套期保值功能發(fā)揮良好。此外，發(fā)布套保相關(guān)公告的中國(guó)A股上市公司數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

近些年，電解鋁交割庫(kù)擴(kuò)容和分布優(yōu)化，促進(jìn)了期現(xiàn)融合。期貨交割庫(kù)的布局與區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍度和發(fā)展趨勢(shì)具有明顯的正相關(guān)關(guān)系，與產(chǎn)業(yè)供需格局高度匹配；上期所以銅、鋁為試點(diǎn)品種，上線推出綜合服務(wù)平臺(tái)，解決期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“最后一公里”的問(wèn)題。此外，電解鋁交割品牌動(dòng)態(tài)調(diào)整也促進(jìn)了行業(yè)的健康發(fā)展。

互相融合 未來(lái)可期

對(duì)于深化產(chǎn)融結(jié)合，促進(jìn)鋁行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的幾點(diǎn)建議：

一是氧化鋁期貨上市可進(jìn)一步提升鋁產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理水平。氧化鋁期貨的上市可對(duì)現(xiàn)有定價(jià)模式進(jìn)行補(bǔ)充，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供更透明公平的市場(chǎng)價(jià)格交易機(jī)制，為氧化鋁上下游企業(yè)提供合理的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具，可有效地提高中國(guó)氧化鋁在國(guó)際市場(chǎng)中的地位。

二是進(jìn)一步完善鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)期貨品種。衍生品向縱深方向發(fā)展，通過(guò)一體化發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)鋁產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，建議進(jìn)一步完善我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)期貨品種的研發(fā)。

三是助力鋁行業(yè)綠色發(fā)展。綠色低碳對(duì)交易所服務(wù)實(shí)體提出了更高的要求。建議聯(lián)合相關(guān)部門(mén)和行業(yè)協(xié)會(huì)，推動(dòng)制訂企業(yè)碳排放信息披露標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施；參考LME探索低碳鋁的綠色溢價(jià)服務(wù)，助力鋁產(chǎn)業(yè)鏈低碳轉(zhuǎn)型。

四是推動(dòng)國(guó)際化發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)效能。深入探討建立電解鋁境外交割庫(kù)可行性。設(shè)立境外交割庫(kù)以便利企業(yè)的套期保值，將更有利于中國(guó)鋁行業(yè)“走出去”，這已經(jīng)成為目前實(shí)體企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的迫切訴求。

中國(guó)鋁期貨與中國(guó)鋁工業(yè)協(xié)同發(fā)展，必將在中國(guó)鋁工業(yè)從大國(guó)邁向強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵道路上扮演更加重要的角色。鋁期貨與鋁行業(yè)已經(jīng)形成良好的互動(dòng)關(guān)系，雙向融合促進(jìn)共同高質(zhì)量發(fā)展。放眼未來(lái)，我們面臨百年未有之大變局，中國(guó)鋁工業(yè)在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的道路還將面臨更大挑戰(zhàn)，同時(shí)，也對(duì)鋁期貨等金融衍生品市場(chǎng)建設(shè)、深化金融和產(chǎn)業(yè)融合提出了更高訴求，這既是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，更是難得的發(fā)展機(jī)遇。