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　　據(jù)上海證券報(bào)12月12日消息   11月我國(guó)CPI增幅降至2.4%，而央行于11月26日調(diào)整存貸款利率后，存款基準(zhǔn)利率為2.52%，由此，自2006年12月開(kāi)始的負(fù)利率時(shí)代就此終結(jié)。業(yè)內(nèi)人士指出，在居民存款重新步入正利率時(shí)代后，央行的降息空間也隨之進(jìn)一步加大，央行適度寬松的貨幣政策執(zhí)行起來(lái)將更具靈活性。
　　資料顯示，2006年12月份的CPI漲幅達(dá)到2.8%，而當(dāng)年的一年期存款基準(zhǔn)利率在扣除利息稅后為2.02%，自此，居民存款進(jìn)入了負(fù)利率時(shí)代。盡管央行于2007年加息5次，但由于CPI持續(xù)走高，市場(chǎng)因此一直處于負(fù)利率時(shí)代。
　　央行副行長(zhǎng)易綱此前曾指出，在比較長(zhǎng)的時(shí)間持續(xù)存在負(fù)利率狀況，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)是不好的，央行在努力避免這種情形。但他同時(shí)表示，改善負(fù)利率問(wèn)題需要一個(gè)過(guò)程。
　　不過(guò)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)于進(jìn)入正利率時(shí)代并未顯示出過(guò)分的樂(lè)觀。他指出，由于CPI的快速下滑，明年增速甚至有可能為負(fù)，因此現(xiàn)在的正利率是一個(gè)非均衡狀態(tài)的正利率。他說(shuō)，如果在經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常均衡的時(shí)期，通脹率比較低，處于正利率時(shí)代，肯定是好事?，F(xiàn)在雖然已經(jīng)是正利率，但還不能急著叫好。
　　由于CPI進(jìn)一步走低，需求的下降，業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，明年一季度的情況不容樂(lè)觀，通縮的情況已經(jīng)有所顯現(xiàn)。因此，在正利率的情況下，央行實(shí)施適度寬松貨幣政策的空間無(wú)疑被放大了。
　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心研究處宏觀經(jīng)濟(jì)分析師魯政委指出，為應(yīng)對(duì)物價(jià)大幅下滑的形勢(shì)，政策亟需繼續(xù)放松。他預(yù)計(jì)，央行最快本周就可能再降息27-54個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)準(zhǔn)備金率50-100個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年末，存款基準(zhǔn)利率可能下調(diào)至1.17%-1.44%，主要金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)至10%-12%。
　　解學(xué)成更指出，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，CPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，不排除未來(lái)存款基準(zhǔn)利率可能降至接近零的水平。但他同時(shí)表示，如果通縮時(shí)間短暫，零利率的可能性則比較小。他認(rèn)為，現(xiàn)在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間比較大。
　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員吳曉靈則認(rèn)為，沒(méi)必要實(shí)行極端的零利率政策。她說(shuō)，由于中國(guó)并未發(fā)生金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此利率下調(diào)的空間并不大。
 

　　中歐基金：政策出臺(tái)力度將加大
　　中歐基金表示，適度寬松的貨幣政策是歷史上第一次提出。在目前銀行資金還很充裕，利率還會(huì)繼續(xù)降低的情況下，“適度寬松”的貨幣政策將可能會(huì)刺激投資，尤其是當(dāng)市場(chǎng)信心有所恢復(fù)的時(shí)候。
　　中歐基金還認(rèn)為，有關(guān)部門對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市可能會(huì)推出一些政策，因?yàn)榉渴泻凸墒械呢?cái)富效應(yīng)將影響到消費(fèi)，影響到預(yù)期。
　　總體來(lái)看，雖然外圍市場(chǎng)情形不妙，出口形勢(shì)也不容樂(lè)觀，尤其是11月份有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下降迅速，但政府的政策可能會(huì)放得比較松，中央政府一放，地方政府為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)的熱情很高、動(dòng)力很足。這些因素可能會(huì)造成明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展超過(guò)預(yù)期。
 

　　華富基金：低利率環(huán)境將維持較長(zhǎng)時(shí)間
　　11月份PPI數(shù)據(jù)大幅下滑，跌幅略超市場(chǎng)的預(yù)期，其中生產(chǎn)資料同比漲幅從上月的7.67%直線下落至2%，這與近期原油、有色金屬、鋼鐵、煤炭等持續(xù)回落的走勢(shì)是一致的，分析師對(duì)明年通縮的預(yù)期開(kāi)始增強(qiáng)。
　　華富基金表示，基于對(duì)未來(lái)需求不足的擔(dān)憂，“保八”目標(biāo)仍需更多政策來(lái)支持，能帶動(dòng)內(nèi)需的政策更值得期待。但前期云南收儲(chǔ)有色金屬等類似措施只是緩解了開(kāi)工和就業(yè)壓力、平滑了價(jià)格跌勢(shì)，并非真實(shí)需求帶動(dòng)，結(jié)果可能帶來(lái)更長(zhǎng)時(shí)期的較低價(jià)格。同樣的邏輯在鋼鐵、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)都有一定適用性，其實(shí)質(zhì)是以時(shí)間緩解跌幅。
　　華富基金認(rèn)為，預(yù)言經(jīng)濟(jì)何時(shí)見(jiàn)底為時(shí)尚早，低利率環(huán)境會(huì)維持一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間。