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2024年12月份，工業(yè)硅價(jià)格在高供應(yīng)、高庫存壓力下持續(xù)走弱，且期貨價(jià)格跌幅較大。究其原因在于，2024年11月末，在新疆大型企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期下，期貨價(jià)格上漲至相對(duì)高位，但現(xiàn)貨價(jià)格并未跟漲，因此，2024年12月初期貨價(jià)格相對(duì)偏高。

從供應(yīng)角度來看，2024年11月份，我國西南地區(qū)減產(chǎn)后，新疆大型企業(yè)也在需求下降的壓力下減產(chǎn)。2024年12月份，我國工業(yè)硅產(chǎn)量從40.47萬噸下降至33.16萬噸，環(huán)比下降7.3%。此時(shí)間線初期，在新疆大型企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期下，期貨價(jià)格上漲至相對(duì)高位，但后期即便該大型企業(yè)減產(chǎn)，對(duì)價(jià)格的邊際帶動(dòng)作用減弱，市場依然弱勢下跌。

從需求角度來看，隨著光伏行業(yè)自律協(xié)議的達(dá)成，多晶硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將降至10萬噸/月左右。多晶硅產(chǎn)量將進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅的需求也將下降至11萬噸左右。光伏需求以維穩(wěn)為主，但隨著消費(fèi)淡季的到來，市場將消化一部分庫存，采購需求將小幅下降。有機(jī)硅需求、鋁合金和出口需求穩(wěn)定，但對(duì)工業(yè)硅需求的影響相對(duì)較小。

從短期來看，工業(yè)硅期貨價(jià)格已跌至10985元/噸，目前基差為正，不利于套保套利，價(jià)格有望企穩(wěn)。但工業(yè)硅依然面臨著供應(yīng)高基數(shù)的問題，需注意價(jià)格跌破成本支撐的可能。一方面，工業(yè)硅自身面臨高供應(yīng)壓力，若多晶硅減產(chǎn)，工業(yè)硅需求下降，將導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步過剩；另一方面，前期一直提到的高庫存、高倉單問題仍存在，因此，工業(yè)硅價(jià)格在2024年12月份承壓下跌。

展望2025年，在供過于求的大背景下，工業(yè)硅價(jià)格仍將承壓，關(guān)注后期產(chǎn)能出清情況。2025年，工業(yè)硅仍然面臨供應(yīng)大于需求、庫存將繼續(xù)積累的問題。一方面，在高基數(shù)情況下，工業(yè)硅仍有大量產(chǎn)能待投放，由于其一體化的屬性，投產(chǎn)概率較高。另一方面，多晶硅作為此前工業(yè)硅需求的核心增長點(diǎn)，面對(duì)價(jià)格跌至幾乎全行業(yè)虧損的局面，企業(yè)紛紛選擇不同程度的減產(chǎn)，以減少庫存積累和現(xiàn)金流損失。即便有機(jī)硅出口依然保持增長，但影響沒有多晶硅大，工業(yè)硅需求面臨不增反降的可能，后期庫存仍將逐步積累，價(jià)格依然承壓?？紤]到工業(yè)硅價(jià)格已經(jīng)跌至成本區(qū)間附近，其向下空間不大，因此，工業(yè)硅價(jià)格將圍繞成本端波動(dòng)。若產(chǎn)能持續(xù)增加，不排除工業(yè)硅價(jià)格跌破現(xiàn)金成本區(qū)間；若供給側(cè)有明顯大規(guī)模減產(chǎn)或產(chǎn)能調(diào)控措施，則工業(yè)硅價(jià)格有望回升。

（作者單位：廣發(fā)期貨）