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隨著春節(jié)臨近，假期對(duì)市場(chǎng)交易的影響逐漸顯現(xiàn)，廢電瓶到貨量減少，需求呈現(xiàn)弱勢(shì)。

再生鉛產(chǎn)量難有較大增長(zhǎng)

我國(guó)是鉛蓄電池的主要凈出口國(guó)，出口目的地主要集中在印度、東南亞國(guó)家和地區(qū)。2024年，由于產(chǎn)業(yè)矛盾的加劇，滬鉛價(jià)格上漲至近6年來新高，漲幅超過20%。在高企的鉛價(jià)下，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池及鉛制品的需求受到抑制，出口訂單量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2024年1—11月，我國(guó)鉛蓄電池累計(jì)出口量為22529.64萬個(gè)，同比增長(zhǎng)1.67%，盡管這一增速較2023年的11.40%明顯放緩，但是鉛蓄電池出口仍保持增長(zhǎng)。

廢鉛酸電池被視為危險(xiǎn)廢物，其進(jìn)口受到嚴(yán)格限制。因此，鉛蓄電池在出口并達(dá)到其使用壽命后，難以回流至國(guó)內(nèi)。與此同時(shí)，隨著我國(guó)再生鉛產(chǎn)能的增加，對(duì)廢電瓶的處理能力也在逐步提升，廢電瓶的需求呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而，國(guó)內(nèi)廢電瓶的報(bào)廢增量及存量均相對(duì)有限，且在鋰電池逐步替代鉛電池的趨勢(shì)下，廢電瓶的回收量成為制約再生鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。因此，預(yù)計(jì)2025年再生鉛的產(chǎn)量難有大幅增加。

2024年11月中下旬以來，受天氣影響，安徽、河南、河北等地的再生鉛冶煉廠降低開工率。然而，這些冶煉廠并未停止原料采購，原料庫存水平持續(xù)好轉(zhuǎn)。截至2025年1月10日，再生鉛冶煉廠的原料庫存達(dá)到23.13萬噸，較2024年11月增長(zhǎng)60.25%。原料庫存天數(shù)也較往年同期均值多出約5天。隨著春節(jié)的臨近，物流運(yùn)輸逐漸停滯，廢電瓶的到貨情況令人擔(dān)憂。工廠可能會(huì)提高廢電瓶的收購價(jià)格或進(jìn)一步降低開工率，將對(duì)鉛價(jià)形成一定的支撐。

春季檢修 原生鉛產(chǎn)量持續(xù)下降

從2024年12月中下旬起，內(nèi)蒙古、青海、西藏等采選條件相對(duì)苛刻的礦山陸續(xù)進(jìn)入年度常規(guī)檢修階段。2025年1月后，鉛鋅礦山因?yàn)榇汗?jié)放假而停產(chǎn)的情況逐漸增多，礦業(yè)企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)不一，短則7天，長(zhǎng)則30天，導(dǎo)致企業(yè)開工率和產(chǎn)量顯著下降。同時(shí)，冶煉廠的冬儲(chǔ)工作也接近尾聲，部分冶煉廠在春節(jié)前后還有檢修計(jì)劃，對(duì)鉛精礦的需求減少，礦產(chǎn)品交易相對(duì)平淡。

由于2025年上半年長(zhǎng)單供應(yīng)不足，且未來到港預(yù)期偏低，目前鉛精礦加工費(fèi)尚未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。從冶煉廠開工情況來看，受企業(yè)減產(chǎn)影響，湖南的企業(yè)尚未完全恢復(fù)生產(chǎn)。

在市場(chǎng)成交方面，再生精煉鉛因?yàn)槔麧?rùn)下滑等原因報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游企業(yè)更傾向于采購電解鉛。河南地區(qū)霧霾預(yù)警解除后，車輛運(yùn)輸恢復(fù)正常，原生鉛冶煉廠積極出貨，市場(chǎng)成交情況尚可。在貿(mào)易市場(chǎng)上，下游企業(yè)按需逢低補(bǔ)貨，部分低價(jià)貨源被搶購一空。中小規(guī)模的鉛蓄電池企業(yè)已基本完成備庫工作，市場(chǎng)交投逐漸轉(zhuǎn)淡。

從經(jīng)銷商備庫情況來看，隨著春節(jié)的臨近和電池物流即將停運(yùn)，本周將是下游經(jīng)銷商企業(yè)備庫的最后時(shí)段。大部分經(jīng)銷商已完成春節(jié)前備庫工作，后續(xù)采購量將有所下降。

從庫存角度來看，當(dāng)前市場(chǎng)流通貨源有限。雖然再生鉛冶煉廠復(fù)產(chǎn)帶來了一定的供給增量，但鉛價(jià)下跌后，下游企業(yè)的采購積極性有所增加。同時(shí)，湖南、廣東、內(nèi)蒙古等地區(qū)的原生鉛冶煉企業(yè)多處于檢修狀態(tài)，導(dǎo)致鉛地域性供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨地區(qū)價(jià)差較大。下游企業(yè)更傾向于就近采購價(jià)格相對(duì)低廉的貨源。本周，滬鉛2501合約將進(jìn)入交割期，可能會(huì)出現(xiàn)交割移倉的情況。但考慮到春節(jié)前交通運(yùn)輸受限，且當(dāng)前市場(chǎng)流通貨源偏緊，下游企業(yè)的采購活動(dòng)并未完全停止。持貨商傾向于在春節(jié)前拋售貨物，因此，本輪交割中鉛錠庫存難以大幅累積。

（作者單位：宏源期貨）