氧化鋁下跌空間有限
2025年02月25日 14:3 1562次瀏覽 來源： 中國有色金屬報(bào) 分類： 有色市場(chǎng) 作者： 許克元
氧化鋁周度供需平衡
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格及生產(chǎn)利潤(rùn)情況
近期，氧化鋁期貨與現(xiàn)貨價(jià)格同步下跌，推動(dòng)期現(xiàn)結(jié)構(gòu)趨于收斂，基差逐步回歸合理水平。當(dāng)前，氧化鋁價(jià)格已下跌至生產(chǎn)邊際成本3300元/噸附近，處于低位震蕩狀態(tài)。
幾內(nèi)亞作為鋁土礦的主要供應(yīng)國，在度過傳統(tǒng)雨季后，鋁土礦出貨量顯著增加。澳大利亞在本國氧化鋁部分產(chǎn)能關(guān)停后，對(duì)外出口鋁土礦的數(shù)量也有所增加。此外，氧化鋁廠原料儲(chǔ)備充足，進(jìn)口鋁土礦價(jià)格近期大幅下降。幾內(nèi)亞CIF礦價(jià)從今年年初的114美元/噸，下跌至97美元/噸；澳大利亞CIF礦價(jià)則維持在82美元/噸的高位，較去年同期分別上漲38.5%和57.7%。礦價(jià)上漲顯著推高了氧化鋁生產(chǎn)成本。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前氧化鋁生產(chǎn)完全成本為3287元/噸，盤面價(jià)已階段性觸及成本支撐位。
從氧化鋁產(chǎn)能情況來看，截至2025年1月，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能為8975萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)84%，同比增長(zhǎng)9%。春節(jié)假期期間，氧化鋁產(chǎn)量增加，周度需求量穩(wěn)定在160萬噸/周。目前，氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)趨于寬松。近期，氧化鋁價(jià)格快速下跌，導(dǎo)致海外進(jìn)口氧化鋁利潤(rùn)窗口再度關(guān)閉，海外氧化鋁出口數(shù)量小幅增加。在澳大利亞氧化鋁廠減產(chǎn)后，2025年海外氧化鋁新增產(chǎn)能主要集中在印度和印度尼西亞，而澳大利亞和歐洲的氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢。在海外氧化鋁生產(chǎn)增量有限的情況下，未來氧化鋁出口需求仍持樂觀預(yù)期。
此外，在遠(yuǎn)期產(chǎn)能過剩的預(yù)期下，氧化鋁基差回歸，期貨價(jià)格運(yùn)行至3300元/噸的成本支撐附近，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)快速收窄至103元/噸，廠家生產(chǎn)積極性可能有所下降。
氧化鋁的下游消費(fèi)主要取決于電解鋁的冶煉投產(chǎn)情況。截至2025年1月，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能為4385萬噸，產(chǎn)能開工率為97%。春節(jié)假期期間，廣西、四川、山西的部分電解鋁企業(yè)傳出復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，合計(jì)約35萬噸。
從短期來看，氧化鋁跌破成本支撐進(jìn)一步下跌的空間較小。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，年內(nèi)國內(nèi)電解鋁冶煉下游需求相對(duì)穩(wěn)定，但受電解鋁產(chǎn)能“天花板”限制，海外氧化鋁新增產(chǎn)能和復(fù)產(chǎn)進(jìn)度大概率不及預(yù)期，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)品出口消費(fèi)可能得到提振。因此，氧化鋁價(jià)格上方的想象空間大于下方，做空的性價(jià)比已然耗盡。
（作者單位：廣州期貨）
責(zé)任編輯：任飛
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