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2024年以來內(nèi)外盤金價(jià)出現(xiàn)明顯上漲（元/千克；美元/盎司：右軸）

資料來源：WIND、五礦期貨研究中心

2025年《政府工作報(bào)告》指出，堅(jiān)持以人民為中心，經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，以消費(fèi)提振暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，以消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級。

貴金屬在飾品、汽車以及光伏行業(yè)中廣泛應(yīng)用，消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的需求將驅(qū)動(dòng)我國貴金屬下游需求行業(yè)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，對相關(guān)品類中期的價(jià)格運(yùn)行形成利好因素。

黃金飾品消費(fèi)升級

2024年以來，受美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的影響，國際金價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢。2024年3月1日—2025年3月10日，COMEX黃金價(jià)格上漲40.81%，至2893.3美元/盎司，滬金價(jià)格上漲41.2%，至681.5元/克。黃金價(jià)格的上漲使消費(fèi)者開始關(guān)注黃金飾品的投資屬性，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國黃金飾品用金需求達(dá)到511.4噸，占全球黃金飾品用金總需求量的26%，是黃金飾品消費(fèi)最大的市場之一。國內(nèi)黃金飾品消費(fèi)市場持續(xù)升級，古法金、5D金等新型黃金制作工藝使消費(fèi)者擁有了更加多樣化、高質(zhì)量的選擇。

光伏行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展

近年來，我國光伏行業(yè)發(fā)展迅速，新增裝機(jī)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度提升。中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國光伏行業(yè)新增裝機(jī)量為277.6GW，較2023年同比增長28%。在產(chǎn)品價(jià)格下跌、產(chǎn)能規(guī)模較大的背景下，光伏行業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年，我國新增光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模將在215GW~255GW之間，國內(nèi)裝機(jī)總規(guī)模相較于2024年將出現(xiàn)下滑。

在綠色消費(fèi)方面，近年來，“光伏進(jìn)村”項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，光伏太陽能產(chǎn)品的鋪設(shè)是鄉(xiāng)村高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前，鄉(xiāng)村光伏裝配仍存在抵抗天氣風(fēng)險(xiǎn)能力弱、鋪設(shè)質(zhì)量參差不齊等問題。2025年《政府工作報(bào)告》中提出，需要以消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，鄉(xiāng)村光伏建設(shè)規(guī)范的進(jìn)一步完善、質(zhì)量的逐步提升是光伏行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要驅(qū)動(dòng)力。此外，光伏用銀在白銀需求端占比較高，世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球光伏用銀量為7217噸，占總需求的比重達(dá)到19%。2025年，光伏用銀規(guī)模將會(huì)出現(xiàn)回落，但高質(zhì)量發(fā)展要求將會(huì)推動(dòng)光伏行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，使未來光伏用銀的需求逐步企穩(wěn)。

混動(dòng)汽車使鉑族金屬

迎來新的發(fā)展機(jī)遇

2025年《政府工作報(bào)告》指出，要?jiǎng)?chuàng)新和豐富消費(fèi)產(chǎn)品，加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費(fèi)發(fā)展。近年來，純電動(dòng)汽車發(fā)展迅猛，在城市道路通勤中優(yōu)勢顯著。但我國幅員遼闊，目前，純電汽車難以完全滿足居民遠(yuǎn)距離的行程需求，混合動(dòng)力汽車在長距離旅程中具備明顯優(yōu)勢，在推動(dòng)綠色可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，也能有效擴(kuò)展汽車領(lǐng)域消費(fèi)的豐富性。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國普通混合動(dòng)力及插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)量累計(jì)值達(dá)到597.2萬輛，較2023年同期增長64%；1月份，中國普遍混合動(dòng)力及插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)量為45.5萬輛，較去年同期增長27.5%。全混合動(dòng)力電動(dòng)汽車與插電式混合動(dòng)力汽車對于鉑族金屬的需求量高于傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車。2024年，汽車尾氣催化劑需求占到鉑金總需求量的43%，所占鈀金總需求比例為83%。而今年兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)政策的落地，將對國內(nèi)混合動(dòng)力汽車的發(fā)展形成提振作用，進(jìn)一步對含鉑金、鈀金的汽車尾氣催化劑需求帶來提升，利好鉑金及鈀金未來價(jià)格走勢。

（作者單位：五礦期貨）