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鋰輝石精礦CIF中國價格

資料來源：SMM，國元期貨

7月下旬以來，市場開始圍繞寧德時代枧下窩礦山的采礦證問題進(jìn)行交易，由于消息面因素的多次反復(fù)，碳酸鋰期貨主力合約價格呈寬幅震蕩走勢。從市場信息來看，該礦山減產(chǎn)對于月度層面碳酸鋰產(chǎn)量的影響或在1萬噸左右，約占近期碳酸鋰月度產(chǎn)量的12%~13%。因此，隨著近期該礦山停產(chǎn)，市場預(yù)期碳酸鋰供需結(jié)構(gòu)收緊，鋰價在此影響下再次大幅上漲。但據(jù)了解，所影響的1萬噸碳酸鋰量級為下游冶煉產(chǎn)能，其中包含較大比例的外采礦石生產(chǎn)。結(jié)合碳酸鋰基本面的情況，該礦山停產(chǎn)的實際影響或有限。

在供應(yīng)方面，近期，澳大利亞主要礦山發(fā)布了新財年的指引產(chǎn)量，由于7月以來礦石價格快速拉漲，澳大利亞礦山企業(yè)利潤空間擴(kuò)大后對新財年生產(chǎn)較為樂觀，主要礦山Greenbushes及Pilgangoora新財年計劃增產(chǎn)1.42%～11.56%及8.61%～15.23%，預(yù)計受近期礦石價格上漲影響，澳大利亞礦石發(fā)運量高位增長。非洲馬里的Goulamina礦山在6月實現(xiàn)第一批礦石發(fā)運，計劃8月初到港，由于礦山從2024年12月投產(chǎn)后囤積庫存，預(yù)計此次礦石發(fā)運量級較大，或短期補充國內(nèi)礦山減產(chǎn)缺口。從國內(nèi)方面來看，上半年，新投產(chǎn)礦山延續(xù)爬產(chǎn)趨勢，在不考慮該停產(chǎn)礦山的情況下，國內(nèi)礦石產(chǎn)量也存在增長空間。此外，考慮到該礦山停產(chǎn)后仍有一定庫存礦石可供生產(chǎn)，短期內(nèi)，國內(nèi)礦石供應(yīng)量或不降反增。

從國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，由于碳酸鋰盤面價格大幅上漲，鹽廠多在高位套保入場，考慮到海外原料供應(yīng)的邊際補充，預(yù)計礦石提鋰的產(chǎn)量將維持環(huán)比增長趨勢。鹽湖提鋰受到采礦許可影響前期存在一定減量，隨著7月青海鹽湖2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計短期內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)量將有所恢復(fù)。此外，前期回收提鋰企業(yè)因原材料價格倒掛停產(chǎn)較多，近期，回收提鋰鹽廠高位套保入場后，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較強(qiáng)，預(yù)計回收提鋰產(chǎn)量也將有小幅增量。

從進(jìn)口方面來看，阿根廷由于季節(jié)性因素減產(chǎn)，對國內(nèi)月度碳酸鋰進(jìn)口造成約2000噸減量。但智利鹽湖發(fā)運并未受季節(jié)性影響，其主要發(fā)運量影響因素仍為碳酸鋰價格，7月，隨著鋰鹽價格上行，智利對中國鋰鹽發(fā)運量環(huán)比大幅增長33.95%（或折合碳酸鋰5224噸），考慮到兩國發(fā)運量級及船期因素，預(yù)計國內(nèi)鋰鹽進(jìn)口將有明顯增長。

結(jié)合供應(yīng)因素來看，短期內(nèi)，海外資源端的補充或可彌補枧下窩礦山停產(chǎn)的邊際影響，且該礦山停產(chǎn)后尚有部分礦石庫存可供生產(chǎn)，實際資源端供應(yīng)或不降反增；另一方面，由于該礦山停產(chǎn)推高碳酸鋰價格，當(dāng)前，資源端到鋰鹽廠的利潤空間均有不同程度的恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，部分氫氧化鋰柔性生產(chǎn)線計劃轉(zhuǎn)為生產(chǎn)碳酸鋰?？紤]上述因素，短期內(nèi)，該礦山停產(chǎn)對供應(yīng)端造成的實際影響較為有限，碳酸鋰供應(yīng)或維持增長。

在需求方面，7—8月為國內(nèi)動力終端需求淡季，但經(jīng)過前期去庫后，汽車庫存預(yù)警指數(shù)同比回落，庫存壓力有所好轉(zhuǎn)，隨著新車型的推出，國內(nèi)新能源汽車需求或?qū)崿F(xiàn)環(huán)比小幅增長。此外，出口需求因海外新能源汽車補貼退坡以及基建不足等因素，增長停滯，在終端需求傳導(dǎo)及動力電芯旺季提前備庫帶動下，需求較6月回暖，但回暖幅度相對有限。在歐盟補貼框架更新、澳大利亞儲能政策加碼、美國2026年開始增加受限實體參與儲能項目限制和關(guān)稅延期的背景下，電芯出口需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)獨立及共享儲能項目增長帶動下，儲能電芯排產(chǎn)同比增長40%以上。兩者共同帶動8月磷酸鐵鋰正極材料排產(chǎn)增長5%~6%，三元材料排產(chǎn)增長6%~7%。據(jù)了解，在6—7月因儲能電芯需求帶動正極材料排產(chǎn)增長超出市場預(yù)期后，當(dāng)前市場已消化正極材料排產(chǎn)的溫和增長，因此，需求端增長對鋰價實際拉動較為有限。

綜合上述因素，短期內(nèi)，枧下窩礦山停產(chǎn)引發(fā)市場看漲情緒蔓延，但從基本面角度來看，由于海外資源端的補充、鹽廠套保后持續(xù)生產(chǎn)和柔性生產(chǎn)線的轉(zhuǎn)移，該礦山停產(chǎn)對供應(yīng)端的邊際影響較為有限，而需求端溫和增長較難扭轉(zhuǎn)碳酸鋰過剩的供需結(jié)構(gòu)，預(yù)計碳酸鋰價格難以形成趨勢性上漲行情，短期礦山停產(chǎn)的因素消化后，鋰價或有一定回調(diào)。

（作者單位：國元期貨）