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　　在我正式切入正題之前，先跟大家介紹一下，摩根史丹利商品交易所，我們分布在世界各地，主要從事各種各樣的交易，如果算上我們的后臺(tái)上的話，我們同商品有關(guān)的有900人，除了公司的股票部，固定收益部的一個(gè)主要部門(mén)。我們?cè)谏唐吠度敕矫嬉餐度肓舜罅康年P(guān)注，包括有色金屬，貴金屬，目前都是我們主要從事商品交易的主要的品種。首先我想跟大家分析一下，全球的固定資產(chǎn)的投資的周期，我認(rèn)為我們現(xiàn)在處于一個(gè)上升的階段，那這個(gè)階段主要是由我們知道信息通訊技術(shù)的投資，而新的一些經(jīng)濟(jì)體的崛起和政府在基礎(chǔ)設(shè)施的開(kāi)支，而這一階段向中國(guó)、印度可以說(shuō)是固定資產(chǎn)投資的一個(gè)重要推動(dòng)力，當(dāng)然和歐洲相比，他的作用不是那么強(qiáng)。而且大家都知道這些領(lǐng)域，他的投資周期比較長(zhǎng)，大概是3到4年的投資周期。如果說(shuō)有什么限制的話，那就是資本的限制性和國(guó)際的一些關(guān)鍵因素。這就意味著為了要迎接這個(gè)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，我們需要固定的資產(chǎn)加大，不僅需要投資，也需要大宗商品，我相信今后全世界對(duì)大宗商品的投資也會(huì)增強(qiáng)。

　　如果我們要看能源市場(chǎng)的話，具體來(lái)講，石油的波動(dòng)也比較健挺，在短期內(nèi)我們看到全球石油的消耗有所放緩，目前全球經(jīng)濟(jì)的總體的增長(zhǎng)率在4%，歐洲也比較慢在3%，美國(guó)也差不多是一個(gè)速度，而中國(guó)達(dá)到了2位數(shù)這樣的增長(zhǎng)速度。所有的這些經(jīng)濟(jì)因素都表明我們?nèi)虻慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)使的像石油這樣的大宗商品的增長(zhǎng)會(huì)保持在較高的水平上。在主要的一些產(chǎn)油地方的動(dòng)蕩也是使油價(jià)居高不下的原因。那我們知道在供應(yīng)方面，這個(gè)油價(jià)不斷的高漲，也是鼓勵(lì)產(chǎn)油方他們加大生產(chǎn)的能力。近年來(lái)石油和天然氣需求的增長(zhǎng)速度有所放緩，但是實(shí)際上還在增長(zhǎng)，剛才我講了，我們這個(gè)市場(chǎng)供求關(guān)系，這個(gè)價(jià)格信號(hào)還是在發(fā)揮作用的。比如說(shuō)就拿中間餾，這是重要的油種，比如說(shuō)交通運(yùn)輸?shù)暮娇彰河偷鹊鹊摹４蠹铱梢钥纯醋筮吺侨騁DP和全球石油需求的一個(gè)變動(dòng)圖，但是近年來(lái)全球的GDP和石油需求出現(xiàn)了變動(dòng)，這種情況和前幾年，就是上兩次石油危機(jī)出現(xiàn)的情況是完全不一樣，隨著油價(jià)的不斷提高，也是鼓勵(lì)各家國(guó)家找到替代的能源，降低經(jīng)濟(jì)當(dāng)中石油和能源的密度。這種趨勢(shì)也表明價(jià)格信號(hào)是有作用的，價(jià)格越高，就導(dǎo)致大家超越由動(dòng)力去尋找替代能源。

　　那么剛才看的是全球經(jīng)濟(jì)因素如何影響到能源、包括石油的價(jià)格，下面再來(lái)講講一下行業(yè)的因素，我們石油行業(yè)總體特點(diǎn)就是需求不斷的上升，從03年的04年可以說(shuō)我們經(jīng)歷了一個(gè)完美風(fēng)暴，我們行業(yè)能力還沒(méi)有充分做好準(zhǔn)備，比如說(shuō)中國(guó)電廠的項(xiàng)目不斷開(kāi)工上馬，需要不斷購(gòu)買(mǎi)燃油，那么有很多煉油廠的生產(chǎn)能力和煉油能力都跟不上增長(zhǎng)。那么到2007年，我相信在2007年下半年原油供應(yīng)的增長(zhǎng)還將繼續(xù)，那么在歐盟，他們將適當(dāng)增加生產(chǎn)能力。如果是看全球主要產(chǎn)油區(qū)，在前幾年由于油價(jià)還不是特別高，所以勘探石油方面支出方面是不夠高，而且現(xiàn)在主要產(chǎn)油國(guó)企業(yè)，對(duì)于今后油價(jià)是否能夠保持高位，也存在很多不確定性，因此也不愿意多作投資。在過(guò)去幾年當(dāng)中，由于生產(chǎn)石油的成本是穩(wěn)步的上升，所以今后即使油價(jià)走高，能否保持比較高的石油利潤(rùn)，仍然是很多石油企業(yè)持懷疑態(tài)度的，綜合這幾方面因素，我認(rèn)為油價(jià)保持高位還是比較有可能的。

　　我認(rèn)為全球化可以說(shuō)是推動(dòng)全球石油需求重要的因素。全球化導(dǎo)致我們交通運(yùn)輸?shù)男枨蟛粩嘣黾?，因?yàn)槿蛸Q(mào)易在不斷的增長(zhǎng)，所以大家可以在這張圖上部看到，對(duì)于運(yùn)輸?shù)娜加兔黠@增加，而且有這樣一條規(guī)律，就是GDP增長(zhǎng)一倍，對(duì)于運(yùn)輸燃油所需要的增長(zhǎng)就會(huì)增長(zhǎng)2倍?？梢阅弥忻乐g的貿(mào)易來(lái)舉例，就是美國(guó)貿(mào)易每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，那么同中國(guó)的增長(zhǎng)就達(dá)到2個(gè)百分點(diǎn)，所以說(shuō)像中美貿(mào)易之間的不斷增長(zhǎng)，07年將達(dá)到8%，可能會(huì)進(jìn)一步的提升對(duì)于運(yùn)輸燃油的市場(chǎng)需求，考慮到兩國(guó)之間貿(mào)易的擴(kuò)大，對(duì)于燃油的需求也會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。面對(duì)這種不斷上漲運(yùn)輸燃油的需求，煉油廠開(kāi)始作出反映，目前他們的利潤(rùn)還是比較好的，而且正在不斷提高他們的生產(chǎn)效率，以更好的原油生產(chǎn)更多的石油產(chǎn)品，今后幾年將會(huì)有更多的煉油設(shè)備上馬，但是也存在很多的不確定因素，就是煉油的等級(jí)沒(méi)有以前那么好?？偠鴣?lái)講，我覺(jué)得現(xiàn)在市場(chǎng)形式已經(jīng)是從一個(gè)需求拉動(dòng)的市場(chǎng)變成一個(gè)供應(yīng)推動(dòng)市場(chǎng)，現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)于原油的需求，我覺(jué)得可以這樣說(shuō)，效率是更高，考慮到現(xiàn)在市場(chǎng)的供求關(guān)系，主要的定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)掌握在供應(yīng)這里，比如說(shuō)歐盟他們將會(huì)油價(jià)保持在一定的高位上，同時(shí)也保證在這樣的水平下，保證對(duì)市場(chǎng)上對(duì)援原油的需求和增長(zhǎng)速度。比如說(shuō)像柴油，如果沒(méi)有記錯(cuò)的話，目前中國(guó)的轎車(chē)數(shù)量大概是2千萬(wàn)臺(tái)，那么在今后，我相信中國(guó)轎車(chē)數(shù)量將會(huì)達(dá)到3億。而現(xiàn)在中國(guó)的石油消費(fèi)量從每天的150多萬(wàn)桶，將會(huì)增長(zhǎng)到每天500萬(wàn)桶。

　　同時(shí)還有那些技術(shù)面的因素在發(fā)揮作用，在影響我們石油價(jià)格呢，大家可以從這張圖上面看到，上面一張圖展示的是藍(lán)色曲線是石油現(xiàn)貨的價(jià)格，而彩色的線是另外一個(gè)價(jià)格，這就是市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)，大家都知道價(jià)格會(huì)影響需求，雖然在今年1月份，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格有一個(gè)暴跌，但是遠(yuǎn)期還是比較高，所以我們對(duì)于今后的需求還是感覺(jué)到非常有潛力。

　　那么我們看到高價(jià)格是否會(huì)影響到更高價(jià)格的波動(dòng)呢，我們預(yù)期的是在今后會(huì)有更多的商業(yè)交易者加入到市場(chǎng)當(dāng)中，是指石油真正的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，所以我們認(rèn)為在今后，這些交易方參與將使這個(gè)波動(dòng)性維持在一定的水平，當(dāng)然這個(gè)會(huì)影響到今后價(jià)格的走勢(shì)。當(dāng)然現(xiàn)在有越來(lái)越多的人對(duì)石油市場(chǎng)產(chǎn)生了興趣，現(xiàn)在由于大多數(shù)人進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，使價(jià)格受到了影響。大家看上面一張圖就可以看到，實(shí)際上無(wú)論是石油還是其他的大宗商品的價(jià)格，他的一個(gè)價(jià)格走勢(shì)，都是同股票這個(gè)走勢(shì)是呈反比的?，F(xiàn)在有很多的這種所謂被動(dòng)性投資基金進(jìn)入這個(gè)大宗商品市場(chǎng)，投資于石油。比如說(shuō)這種被動(dòng)性指數(shù)投資基金等機(jī)構(gòu)投資者。他們?cè)絹?lái)越多的參與大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)從前幾年200多億，達(dá)到今天1千億美元的規(guī)模。大家都知道亞洲的國(guó)家正在經(jīng)歷快速的工業(yè)化，需要更多的石油，在這種情況下，大宗商品他的回報(bào)率將好過(guò)其他的類(lèi)別。

　　在這里我想拿我們摩根史丹利來(lái)舉例，比如說(shuō)4年前，大宗商品占我們總投資的10%，而現(xiàn)在占到了30到35%，總而言之，我們相信今后幾年，石油市場(chǎng)將會(huì)是有更大的增長(zhǎng)，大宗商品將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，所以大宗商品消費(fèi)將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，至少在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，石油輸出國(guó)組織還將主導(dǎo)市場(chǎng)。中國(guó)將對(duì)大宗商品的交易所產(chǎn)生重要的影響，除非我們看到有新的突破技術(shù)的產(chǎn)生，否則的化，我們認(rèn)為像石油這樣大宗商品的消費(fèi)仍將占據(jù)高位，謝謝各位。