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黃金價格漲幅為何落后于其他周期性商品

春節(jié)過后，在通脹預期刺激下，國內外大宗商品出現(xiàn)普遍性暴漲，其中以銅和國際原油為代表，掀起了新一輪周期性商品強勢上漲浪潮。然而，我們發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)上被普遍視為對沖通脹工具的黃金漲勢落后，COMEX黃金活躍合約4月合約漲幅未超過2％，上海黃金期貨6月合約反彈幅度也僅有2％?！?/a>

有色股掀漲停潮 大宗商品之王再創(chuàng)新高

　　“八二行情”繼續(xù)上演，有色、鋼鐵、煤炭、石油……資源品和周期股板塊全線飆漲。…

海外滯脹環(huán)境正在形成 銅價漲勢如虹

　　海外尤其是美國前所未有的貨幣寬松，以及“藥不能停”的財政刺激可能已經在引導資產價格泡沫從虛擬資產（股票和數(shù)字貨幣）向實物資產蔓延。低庫存或金融屬性較強的商品、銅等工業(yè)金屬和原油暴漲意味著實物資產泡沫（滯脹）開啟。短周期注意銅價過快上漲過后的回調風險，中期需要關注滯脹環(huán)境是否能夠避免，否則銅價易漲難跌?！?/a>

白銀震蕩走強仍是主基調

　　繼美股游戲驛站等股票大漲之后，美國散戶將目標轉向白銀市場。雖然美國散戶購買白銀ETF中期能夠助推銀價更好地價值回歸，但短線大漲的概率不大，后市仍將回歸偏強震蕩?！?/a>

有色金屬期貨ETF基金表現(xiàn)亮眼

　　昨日，國內期市有色板塊多品種走勢強勁。在此背景下，相關商品期貨ETF也表現(xiàn)亮眼，大成有色金屬期貨ETF基金凈值出現(xiàn)八連陽走勢。截至當日收盤，大成有色金屬期貨ETF場內交易收盤價為1.346，上漲4.42%?！?/a>

銅價波動加大 企業(yè)可適時開展原料套保

周一，滬銅與國際銅期貨雙雙漲停，倫敦銅價格一舉突破9000美元/噸關口，創(chuàng)下9年高位?！?/a>

牛氣沖天的有色金屬板塊還能“上車”嗎？

大宗商品價格普漲，有色金屬作為重要的工業(yè)品原材料，更是“高歌猛進”，扛起領漲大旗?！?/a>

再通脹背景下，黃金價格能否止跌？

對美國實際通脹水平具有領先性的ZEW美國通脹指數(shù)在2021年1月創(chuàng)下62.2的高位，根據(jù)統(tǒng)計結果，ZEW美國通脹指數(shù)對美國實際通脹水平平均有5個月左右的領先性，也表明通脹預期可能在2021年中達到高點?！?/a>

海外鎳生產商季度運營分析

今年以來，海外主要鎳生產商陸續(xù)公布四季報，部分生產商公布2021年全年產量預估。疫情后周期，海外硫化鎳礦與精煉鎳供給初步恢復的狀況得到驗證，市場對今年接下來供給恢復的節(jié)奏及程度仍有一定分歧，為此，我們根據(jù)最新的公司公告，對海外主要鎳生產商運營情況進行了分析及預測?！?/a>

“碳中和”將使銅消費年均增長85萬噸

預計“十四五”期間，風電年均裝機量5000萬千瓦時，帶動銅年均消耗30萬噸，光伏年均裝機量7000萬千瓦時，帶動銅年均消耗22.4萬噸，工業(yè)領域煤改電每年新增銅消耗3.4萬噸，新能源車大力發(fā)展每年新增銅消耗29萬噸，總體測算，“十四五”期間，碳中和目標將令中國銅領域每年銅消耗增加85萬噸?！?/a>

信用收緊超預期 銅價調整風險加大

1月下旬，國內外銅價出現(xiàn)了破位下跌的走勢?！?/a>

WGC：2020年全球黃金需求創(chuàng)11年來最低

1月28號，世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布了最新的黃金需求趨勢報告?！?/a>

滬銅：全球央行寬松浪潮 需求向好上行可期

　　2020年銅價整體呈現(xiàn)下探回升，因全球范圍內爆發(fā)新冠肺炎疫情，導致經濟受到巨大沖擊，全球央行隨即開啟新一輪貨幣寬松政策，同時中國疫情得到有效控制，下游需求得到明顯改善，支撐銅價低位回升。展望2021年，全球寬松的貨幣政策預計將延續(xù)，并且新冠疫苗普及將使疫情得到控制，全球經濟預計迎來復蘇?；久嫔?，精煉銅產能預計繼續(xù)釋放，不過銅礦供應偏緊局面下將使得成本高企；下游國內終端行業(yè)延續(xù)向好態(tài)勢，且海外需求有望得到改善，使得銅市需求前景樂觀?！?/a>

美債實際收益率下行 黃金上半年多頭行情可期

　　一方面，美國寬松財政刺激仍在路上，進而推升通脹水平，成為驅動黃金上漲的主要動能；另一方面，美聯(lián)儲收緊貨幣政策為時尚早，美債收益率仍有下行空間，金價上半年行情仍可期?！?/a>

黃金逢低做多機會漸現(xiàn)

　　1月8日貴金屬價格出現(xiàn)較大幅度調整，COMEX黃金下跌3.33%，COMEX白銀下跌6.46%。我們認為黃金大跌后逢低做多機會漸現(xiàn)?！?/a>

滬銅震蕩蓄勢 漲升可期

　　美元指數(shù)繼續(xù)上行空間不大，疫苗大面積接種后，美元的避險需求將下降，風險資產定價重心有可能上移。同時，基本面上，銅精礦供應緊張的格局未變，且全球經濟持續(xù)恢復的動力較強，銅消費依然存在上行空間。我們認為行情將在振蕩中孕育，銅價后期有可能繼續(xù)上行?！?/a>

2020年全球黃金ETF凈流入877噸

　　世界黃金協(xié)會日前公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球黃金交易型開放式指數(shù)基金（黃金ETF）表現(xiàn)不俗，全年凈流入量達877噸（約合479億美元），推升當年末全球黃金ETF持倉規(guī)模至3752噸?！?/a>

階段需求強弱不同 多鎳空鋼仍可為

　　鎳價在2021年前兩周的表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”，第一周滬鎳期價在下游新能源及不銹鋼產業(yè)的推動下刷新2020年以來的新高，而本周鎳系產業(yè)鏈的兩個品種價格出現(xiàn)較大幅度回落，周一滬鎳主力合約2103單日跌幅近4%，上周四漲停的不銹鋼更是被封死在跌停板，三個交易日價格波動幅度超千元。筆者將從基本面的角度解析近期價格波動的主要因素?！?/a>

刺激政策促貴金屬下方支撐強

　　新年伊始，十年期美債收益率大幅上升，對貴金屬價格形成壓制。此外，美東時間1月11日，亞特蘭大聯(lián)儲主席Bostic表示，對2021年后期開始縮減購債持開放態(tài)度，且可能在2022年下半年加息。市場對此消息反應劇烈，美債收益率跳升，美元重返90關口上方，貴金屬及比特幣均出現(xiàn)暴跌?！?/a>

消費淡季來臨 滬銅上行動能減弱

　　近期，受全球第九大礦山Las Bambas發(fā)貨受阻影響，倫銅突破8000美元/噸整數(shù)關口，創(chuàng)下近7年以來新高，滬銅主力合約緊隨其后，突破60000元/噸整數(shù)關口。從基本面來看，目前銅市呈現(xiàn)供需兩旺狀態(tài)，終端消費依然向好，精煉銅供應量明顯高于去年。宏觀方面，美國大選落下帷幕，不確定性再度降低，但河北疫情需重點關注。綜合來看， 隨著消費淡季臨近，滬銅存在回調的可能，建議關注58000元/噸一線支撐?！?/a>